銅：昨日LME庫存減少2600至183525噸，注銷倉單減少29725至45575噸，降幅主要來自北美倉庫，注銷佔比降至24.8%。現貨方面，LME市場Cash對3M升水美33元/噸，國內上海地區現貨升水擴大至935元/噸，隔月價差擴大至500元左右，市場通過升水把現貨的套利空間抹平，預計4月之前現貨都將保持較高升水。內外盤方面，精煉銅現貨進口虧損擴大至900元，5月合約對應的進口虧損擴大至1600元；昨日1#光亮銅與電解銅價差縮窄至1650元，廢銅對精銅消費的替代延續。
價格方面，外盤注銷倉單大幅下降後，短期逼倉風險解除，市場交易轉向中國政策刺激下的需求轉好預期，近期銅價較爲抗跌。展望後市，智利兩個冶煉廠復產推遲到4月中旬，海外低庫存、高注銷倉單的局面繼續邊際改善。國內方面，增值稅改時間點確認後，短期貿易成交將更加活躍，現貨將維持高升水，在偏寬鬆的信貸環境下，短期盤面預計仍偏強，但在經濟數據走好之前，降稅後下遊的補庫力度有待觀察。操作建議：少量多單短線持有。
鋁：油價創新高，LME鋁表現強於其他有色品種。LME庫存下降7200噸，Cash/3m貼水22美元/噸。
國內方面，由於增值稅下調執行時間爲4月1日，導致4月後合約重回Contango格局。現貨升水擡升至270元/噸以上。SMM周一報五地庫存較上周四上漲約0.4萬噸。從我們從廣東佛山調研的情況看，下遊開工率僅八成，往年3月華南開工率能達到滿產，因此下遊普遍反映消費偏弱，主要仍是偏建材類鋁材拖累。另外，氧化鋁供應過剩逐漸明顯，氧化鋁價格已跌至2713元/噸，預期後期氧化鋁價格將考驗2650 -2700元/噸一線，冶煉虧損已縮小至200元/噸以內。目前產業驅動不足導致上行阻力猶存，溫和上漲爲主。
鋅：上周LME庫存下降225噸，至5.84萬噸，近一周來LME去庫存速度有所放緩，注銷倉單降至1.29萬噸，注銷倉單佔庫存比至22.1%，cash/3m升水36美元/噸。國內方面，我的有色網報周一社會庫存至23.79萬噸，較上周一小幅下降0.16萬噸。受增值稅調降影響，現貨明顯走俏，上海現貨對4月合約升水450元/噸，廣東現貨升水440元/噸，進口鋅升水410元/噸，不過隨着期貨月差逐漸調整到位，4月後交易邏輯將重回供需博弈，二季度國內回歸去庫存可能性較大，博弈交點在於去庫存速度，建議買近拋遠繼續持有。
