策略摘要
就基本面而言，目前國內需求並不十分突出，但也不至於太過悲觀。冶煉以及礦端供應則相對充足，而庫存則仍處於去化狀態之下，因此總體而言，銅價或維持震蕩格局。
核心觀點
市場分析
現貨情況：
據SMM訊，昨日盤初隔月月差較昨日略微收窄20-30元/噸，現貨市場持貨商報價意願較昨日堅挺，日內難尋低於升水200元/噸以下平水銅，溼法銅貨源依舊偏緊，好銅因部分進口貨源補充入庫，與平水銅價差收窄。早市，持貨商報主流平水銅升水220元/噸，好銅如CCC-P等升水250元/噸附近，少部分溼法銅如BMK報於升水150元/噸，ESOX報於升水180元/噸。上午十時附近，隔月月差再次走高至BACK200元/噸上方，部分貿易商調價至升水200~210元/噸，下遊仍以剛需採購爲主，貿易商活躍度較高；好銅如CCC-P被壓至升水210元/噸低價，部分進口大板銅亦升水210元/噸附近。
觀點：
宏觀方面，昨日美國方面公布的5月Markit制造業PMI數據再度低於50 這一榮枯平衡線，錄得48.5，低於預期與前值。不過制造業PMI則是錄得55.1，超過預期。但另一方面，投資者還在跟蹤美國債務上限談判的進展。如果美國出現史無前例的違約，則經濟也可能會陷入衰退。因此未來美聯儲貨幣政策的導向顯得相對多變，持各種觀點的美聯儲官員也將持續對貨幣政策進行爭論。
礦端方面，據Mysteel訊，上周市場成交活躍度有所回升。因冶煉廠現貨需求較弱，賣方被迫提高TC出售，市場主流可成交在80高位，部分冶煉廠回盤至90美元/幹噸以上。之前延期的船只已經陸續到港，部分煉廠的原料庫存開始累庫，這種情況將在5月份更爲明顯。此外需要注意的是，紫金礦業全球銅精礦配送中心項目落地海南省東方市，計劃6月全面開工，有望年內完工。
冶煉方面，上周，國內電解銅產量23萬噸，環比減少0.10萬噸。5月有少部分企業開始檢修，其他冶煉企業正常生產，對本周產量影響不大，銅產量小幅減少。
消費方面，據Mysteel訊，上周市場消費並未有太多亮眼表現，下遊需求在滬銅下跌之時有一定恢復。整體來看，周初銅價回落有所提振下遊企業買興，加之由於近期精廢價差持續收窄，部分再生銅消費轉向精銅，隨着後續銅價與升水雙雙走高，下遊市場畏高情緒明顯，日內接貨需求稍顯謹慎，以駐足觀望或剛需採購爲主。預計本周在銅價震蕩運行的情況下，下遊企業或仍多以按需採購爲主。
庫存方面，上交易日（5月23日）LME庫存上漲0.28萬噸至9.50萬噸。SHFE庫存較前一交易日下降0.05萬噸至4.55萬噸。
國際銅方面，上個交易日國際銅與倫銅比爲7.07，較此前一交易日上漲0.23%。
總體而言，目前市場對於美聯儲6月是否繼續加息存在一定分歧，匯率以及商品波動有所加大，人民幣匯率也隨之變化。若未來美元維持相對強勢，則內盤價格相較外盤或有所偏強。而就基本面而言，目前國內需求並不十分突出，但也不至於太過悲觀。冶煉以及礦端供應相對充足，而庫存則仍處於去化狀態之下，因此總體而言，銅價或維持震蕩格局。
策略
銅：中性
套利：暫緩
期權：暫緩
風險
海外銀行體系負面影響進一步蔓延
旺季需求無法持續
