策略摘要
就基本面而言，目前國內需求並不十分突出，但也不至於太過悲觀。冶煉以及礦端供應則相對充足，而庫存則仍處於去化狀態之下，不過宏觀因素低於銅價影響相對較大。總體而言，銅價或維持震蕩偏弱格局。
核心觀點
市場分析
現貨情況：
據SMM訊，昨日期銅盤面再次觸碰64000元/噸關口，致使現貨方面下遊採購情緒略微增加，然隔月月差走高至BACK 300元/噸左右，日內套利貿易商仍是現貨市場主要活躍者。早盤持貨商報主流平水銅升水160~180元/噸，好銅升水170~200元/噸，溼法銅貨源偏緊升水百元每噸上方，非注冊貨源部分到貨，升水80~100元/噸。然隨着隔月月差持續走高，部分貿易商頻繁調價出貨，主流平水銅成交從升水160元/噸一路被壓至升水130元/噸，好銅如CCC-P升水亦被壓至升水150元/噸下方。上午十時，隔月BACK月差300~330元/噸，主流銅現貨成交最低被壓至升水110元/噸，CCC-P升水130元/噸部分成交；現貨市場調價詢價，大部分持貨商跟跌出貨意願較弱，升水110元/噸平水銅價格令溼法銅與非注冊持貨商陷入出貨困境。
觀點：
宏觀方面，據金十訊，美聯儲發布的最新會議紀要顯示，美聯儲官員們對6月暫停加息意見不一，FOMC中沒有人在談論寬鬆政策，官員們高度重視債務上限問題，不過目前談判尚未達成共同協議。此外，過去兩周，一些官員表示，通脹和經濟活動的放緩程度還不足以證明結束加息是合理的。但包括美聯儲主席鮑威爾在內的其他人暗示，他們可能更傾向於不加息，以評估過去加息的影響和銀行業的壓力。近期國內外宏觀因素對於銅價乃至整個有色板塊影響較大，價格也呈現出一定回落。
礦端方面，據Mysteel訊，上周市場成交活躍度有所回升。因冶煉廠現貨需求較弱，賣方被迫提高TC出售，市場主流可成交在80高位，部分冶煉廠回盤至90美元/幹噸以上。之前延期的船只已經陸續到港，部分煉廠的原料庫存開始累庫，這種情況將在5月份更爲明顯。此外需要注意的是，紫金礦業全球銅精礦配送中心項目落地海南省東方市，計劃6月全面開工，有望年內完工。
冶煉方面，上周，國內電解銅產量23萬噸，環比減少0.10萬噸。5月有少部分企業開始檢修，其他冶煉企業正常生產，對本周產量影響不大，銅產量小幅減少。
消費方面，據Mysteel訊，上周市場消費並未有太多亮眼表現，下遊需求在滬銅下跌之時有一定恢復。整體來看，周初銅價回落有所提振下遊企業買興，加之由於近期精廢價差持續收窄，部分再生銅消費轉向精銅，隨着後續銅價與升水雙雙走高，下遊市場畏高情緒明顯，日內接貨需求稍顯謹慎，以駐足觀望或剛需採購爲主。預計本周在銅價震蕩運行的情況下，下遊企業或仍多以按需採購爲主。
庫存方面，上個交易日（5月24日）LME庫存上漲0.16萬噸至9.66萬噸。SHFE庫存較前一交易日下降0.03萬噸至4.52萬噸。
國際銅方面，上個交易日國際銅與倫銅比爲7.07，較此前一交易日基本持平。
就基本面而言，目前國內需求並不十分突出，但也不至於太過悲觀。冶煉以及礦端供應則相對充足，而庫存則仍處於去化狀態之下，不過宏觀因素低於銅價影響相對較大。總體而言，銅價或維持震蕩偏弱格局。
策略
銅：中性
套利：暫緩
期權：暫緩
風險
海外銀行體系負面影響進一步蔓延
旺季需求無法持續
