策略摘要
就基本面而言，目前國內需求並不十分突出，但也不至於太過悲觀。冶煉以及礦端供應則相對充足，而庫存則仍處於去化狀態之下，不過宏觀因素對於銅價影響相對較大。總體而言，銅價或維持震蕩偏弱格局。
核心觀點
市場分析
現貨情況：
據SMM訊，昨日1#電解銅現貨對當月2306合約報於升水160~升水180元/噸，均價報於升水170元/噸，較上一交易日上漲25元/噸。平水銅成交價63560~63970元/噸，升水銅成交價格63570~63980元/噸。隔夜滬期銅2306合約探底63010元/噸，日內隨着部分空頭獲利離場，盤面回升至63200元/噸上方，上午交易時段短暫觸及63930元/噸，收於63600元/噸。上午交易時段隔月月差先抑後揚，盤初從BACK300元/噸迅速收窄，探低BACK200元/噸，隨後再次衝高BACK300元/噸。
觀點：
宏觀方面，據匯通網訊，雖然拜登和麥卡錫在本周舉行了“富有成效的會談”，以提高美國31.4萬億美元的債務上限，但仍未能達成協議。評級機構惠譽周三將美國的“AAA”評級列入負面觀察名單。該機構表示，它認爲在所謂的“終極大限(X-date)”之前無法提高債務上限的“風險已經上升”，屆時財政部將耗盡資金。不過另一方面，目前從聯邦基金利率期貨定價來看，美聯儲將在6月採取加息動作的概率已經超過50%。當下，市場仍面臨諸多不確定性。
礦端方面，據Mysteel訊，上周市場成交活躍度有所回升。因冶煉廠現貨需求較弱，賣方被迫提高TC出售，市場主流可成交在80高位，部分冶煉廠回盤至90美元/幹噸以上。之前延期的船只已經陸續到港，部分煉廠的原料庫存開始累庫，這種情況將在5月份更爲明顯。此外需要注意的是，紫金礦業全球銅精礦配送中心項目落地海南省東方市，計劃6月全面開工，有望年內完工。
冶煉方面，上周，國內電解銅產量23萬噸，環比減少0.10萬噸。5月有少部分企業開始檢修，其他冶煉企業正常生產，對本周產量影響不大，銅產量預計將小幅減少。
消費方面，據Mysteel訊，上周市場消費並未有太多亮眼表現，下遊需求在滬銅下跌之時有一定恢復。整體來看，周初銅價回落有所提振下遊企業買興，加之由於近期精廢價差持續收窄，部分再生銅消費轉向精銅，隨着後續銅價與升水雙雙走高，下遊市場畏高情緒明顯，日內接貨需求稍顯謹慎，以駐足觀望或剛需採購爲主。預計本周在銅價震蕩運行的情況下，下遊企業或仍多以按需採購爲主。
庫存方面，上個交易日（5月25日）LME庫存上漲0.03萬噸至9.69萬噸。SHFE庫存較前一交易日下降0.03萬噸至4.49萬噸。
國際銅方面，上個交易日國際銅與倫銅比爲7.07，較此前一交易日基本持平。
就基本面而言，目前國內需求並不十分突出，但也不至於太過悲觀。冶煉以及礦端供應則相對充足，而庫存則仍處於去化狀態之下，不過宏觀因素對於銅價影響相對較大。總體而言，銅價或維持震蕩偏弱格局。
策略
銅：中性
套利：暫緩
期權：暫緩
風險
海外銀行體系負面影響進一步蔓延
旺季需求無法持續
