策略摘要
宏觀層面上，當下市場對於美聯儲6月繼續加息25個基點的概率大幅增加，美元走強使得包括銅在內的有色板塊整體承壓，不過在銅價回落之際，下遊買興也被激發，國內庫存持續去化，因此目前並不建議持過分悲觀的態度。預計銅價將維持偏震蕩的格局。
核心觀點
銅市場分析
現貨情況：
據SMM訊，5月26日當周，SMM1#電解銅平均價格運行於63,770元/噸至65,470元/噸，周中呈現先抑後揚格局。平均升貼水報價運行於145至230元/噸，周內維持相對高位。
庫存方面，5月26日當周LME庫存上漲0.58萬噸至9.77萬噸。上期所倉單下降1.63萬噸至8.62萬噸。國內社會庫存（不含保稅區）下降0.51萬噸至11.84萬噸，保稅區庫存下降2.41萬噸至11.46萬噸。
觀點：
宏觀方面，目前市場對於美聯儲6月繼續加息25個基點的概率大幅增加，美元走強使得包括銅在內的有色板塊整體承壓。在債務上限方面，美國財政部長耶倫將所謂的債務違約“X日”從最早6月1日推遲到6月5日，並稱這將爲兩黨就債務上限談判留出更多時間，但市場仍面臨較大不確定性的威脅。國內方面，國家稅務總局今天舉行例行發布會，稅務總局有關負責人表示，今年前4個月，全國新增減稅降費及退稅緩費4689億元。其中，兩批延續優化創新的稅費優惠政策3083億元，其他政策如增值稅留抵退稅等1606億元，有力減輕了經營主體負擔。
礦端供應方面，據Mysteel訊，5月26日當周銅精礦現貨TC維持穩定。市場活躍度略有恢復，報盤較爲活躍，市場主流成交在80美元/噸的中高位置，主流交易7月船期貨物。市場仍然對TC上漲存在樂觀預期。周內TC價格走高0.93美元/噸至89.06美元/噸。
冶煉方面，5月26日當周，國內電解銅產量23.20萬噸，環比增加0.20萬噸。5月有少部分企業開始檢修，其他冶煉企業正常高產，對本周產量影響不大。因此周內精煉銅產量小幅增加。
消費方面，據Mysteel訊，5月26日當周，隨着銅價的下降，下遊買興尚可。部分廠家周內均有接貨動作；加之由於市場訂單量有所增加，日內逢低入場補庫，但隨之現貨升貼水也開始回收，持貨商挺價情緒加重，下遊企業接貨需求稍顯謹慎，觀望情緒增強。預計本周買賣雙方或仍相對焦灼以尋求新的價格平衡。
總體而言，宏觀層面上，當下市場對於美聯儲6月繼續加息25個基點的概率大幅增加，美元走強使得包括銅在內的有色板塊整體承壓，不過在銅價回落之際，下遊買興也被激發，國內庫存持續去化，因此目前並不建議持過分悲觀的態度。預計銅價將維持偏震蕩的格局。
策略
銅：中性
套利：多內盤，空外盤
期權：賣出看跌@61500元/噸
風險
美元以及美債收益率持續走高
旺季需求無法持續
2023年第22周華泰期貨銅周報
