宏觀層面：5月市場悲觀預期發酵一度打壓價格跌至63000下方，往後看，海外方面在美聯儲尚未對降息做出更多表態的時候，由通脹目標制下的需求收縮爲主線，具體表現爲緊縮周期的兩大現實衝擊——金融體系的信貸收緊和制造業景氣度的持續下滑，兩者進一步降低海外經濟實際增速，已經具備誘發衰退的前提。國內方面受需求不足與內生動力偏弱影響，由下遊主動降價去庫發起的逆向傳導正影響上遊工業原材料價格繼續調整，核心是耐用品消費不暢，產成品庫存與訂單制約工業企業利潤修復，國內方面的工業領域自下而上的惡性傳導已經給出了一個悲觀需求預期的價格，後期的變數在於如果按復蘇的邏輯看國內經濟，在沒有大通縮的背景以及央行對CPI接近3%的容忍度下，CPI反彈的時間節點在臨近，從而有望帶動PPI止跌回升，來終止目前自下而上的惡性傳導。
產業基本面：產業基本面來看，工業品悲觀預期對期貨價格的下殺都提高了價格的基差率，這一點在銅品種上也有所體現，國內現貨交投升水百元上方企穩，庫存延續去化態勢，月差也略有走闊，這對價格階段性止跌提供支撐；目前更弱的是海外端，LME五月累庫3萬多噸，注銷倉單降至低位，現貨貼水創新低，國內進口窗口打開，LME銅價格壓力更大。
策略：綜合來看，海外中期偏空的宏觀邏輯不會發生大的變化，短期可能隨着美債上限達成一致有一定樂觀情緒釋放；國內目前宏觀邏輯依然偏空，但政策端的緊迫預期重燃，在經濟數據尚未公布前，悲觀氛圍發酵空間有限；產業端內強外弱，階段性的高基差提供一定支撐，銅價預計整體維持區間震蕩，中線偏空，預計短期區間66000-63000元。
2023年6月美爾雅期貨銅月報
