銅
現貨：1#銅50090元/噸，漲40元/噸，升貼水：升860-升1100
現貨市場升貼水較上個交易日持續轉強，但現貨市場成交氛圍已弱，加之下遊企業採購熱度下降，整體成交較此前一個交易日轉淡上周LME庫存增加6.97萬噸，SHFE增加2.84萬噸，保稅區增加2.78萬噸，全球四地庫存合計108.36萬噸，較上周增加12.14萬噸，較去年同期減少23.82萬噸。下遊情況，據smm調研及行業同行了解情況，華南、華東市場銅杆銷售困難，大型電纜廠的訂單目前較往年一致，未有預期改善。部分大型銅加工企業成品庫存壓力加大，下遊消費需求一般。廢銅開工率上升，對精銅有一定替代作用。前期宏觀預期改善，疊加銅供應端出現大量幹擾事件，刺激市場上做多情緒，由於消費不及預期復蘇，目前滬銅出現回調。前期已經提到宏觀和供給端的利好已完全釋放，後期行情能否企穩持續向上，關鍵看下遊需求的復蘇情況，只有當庫存出現拐點疊加現貨需求強勁，才能做出下遊需求強勁的判斷，目前下遊還未復蘇。但銅整體產業鏈庫存較低，下方存在一定支撐，加上二季度供應端趨緊已成共識，銅價波動區間48000-50000。
鋅
庫存上，昨日LME鋅庫存減少175噸，上期所倉單減少149噸。宏觀上隔夜美聯儲3月議息會議顯示，預計年內不加息，明年加息一次，並表示9月份停止縮表，比市場預期鴿派，美指大幅下挫，支撐基本金屬走強，內外鋅價再次測試前期高點的壓力。基本面端看，近期LME庫存延續小幅下滑，（0-3）維持升水對鋅價有所支撐。國內方面，下遊方面昨日上海地區以出貨爲主交投有所降溫，廣東地區升水下調，成交有所回暖，而天津地區未見明顯補庫現象，顯示兩會後天津鍍鋅企業恢復並不理想，國內社會庫存積累幅度及長度已超過市場預期，不利鋅價；供應端，內外鋅礦加工費維持高位，此外國內冶煉企業產能有所恢復，湖南地區較爲明顯，本周湖南三立將試生產，株冶2#上周正式投產，水口山新項目產能將逐步投放，國內冶煉產量將穩步增加，這將施壓鋅價。操作上建議前期1906合約背靠21500空單輕倉持有，止損參考21980。
鉛
庫存上，昨日LME鉛庫存增加325噸，上期所倉單減少276噸。需求方面，現貨維持高升水，下遊詢價局多，市場實際成交偏向再生鉛；終端汽車鉛蓄電池跟換進入淡季，電池貨源消化較爲緩慢，經銷商採購亦不積極，整體需求不如往年同期。供應端國內礦山安全事故影響整體較小，原生鉛冶煉企業原料充足，原生鉛開工維持正常；此外再生鉛方面，價格回歸成本線之上，且目前價格倒掛基本修復，後期再生鉛企業開工率將有所回升，再生鉛企業供應將有所恢復，3月產量將有望增加，供應端將繼續壓制鋅價。操作上建議關注前期低點16500一線支撐。
鎳
現貨，SMM1#電解鎳105275元/噸，1#金川鎳105450元/噸,1#進口鎳105050元/噸。早上俄鎳較無錫1904普遍升水2700元/噸。有個別貿易商升水2600元/噸出貨。金川鎳較無錫1904合約報升水3200-3400元/噸。
鎳鐵鎳礦：20日，鎳礦CIF價格基本持平，印尼國有礦產商PT Aneka Tambang(Antam)公司今年計劃出口520萬噸鎳礦石，遠高於2018年水平，當時Antam出口了390萬噸鎳礦石。加上菲律賓鎳礦雨季影響逐步消散，鎳礦供應充足。鎳鐵價格20日價格持平。庫存方面：3月20日LME鎳庫存減2076噸至188358噸，整體去庫存方向不變，3月20日上期所鎳減少54噸至10844噸。現貨精煉鎳進口虧損擴大，目前維持高位。不鏽鋼市場方面：20日不鏽鋼現貨市場價格小幅上漲，不過，降稅的影響開始向不鏽鋼終端傳遞，由於當前不鏽鋼稅點依然沒有下降，因此本月稅票的現貨受到追捧，整體採購增加，刺激短期消費。不過，期盤銷售不理想，青山4月期盤大幅下調。
綜合情況來看：終端消費依舊較爲低迷，不鏽鋼市場較爲被動佛山無錫有累庫現象，不鏽鋼價格跟隨鎳價波動，鎳鐵保持較高的利潤，加速投產的推動，短期鎳鐵緊張，長期存在隱憂，精煉鎳，庫存持續下降，對鎳價有所支撐。目前主要受到降稅政策向下遊的傳導的影響，前期空單繼續持有，止損104000。
