銅
輕倉多單
夜盤滬銅1905合約收跌0.73%至49060，美元觸底反彈，倫銅收跌0.93%至6432.5。近期全球經濟下行壓力仍施壓銅價，但國內逆周期調控政策持續加碼，從4月1日起，銅產業鏈相關增值稅率將下調3個百分點，降稅政策將刺激遠期消費需求。現貨方面，市場針對降稅3%的空間對1904合約報價全面大幅升水，上調5元至升860-升1100元/噸，倫銅（cash-3M）升水10美元/噸。基本面多空交織，今年國內春節累庫高於去年，但3-4月國內冶煉廠將迎來檢修高峯，海外CODELCO旗下兩家冶煉廠將延遲至4月重啓，而下遊開工率逐步進入旺季，屆時供應可能出現偏緊格局。庫存方面，截止3/21，上期所注冊倉單180853噸（+1412），周庫存264601噸（+28432），LME庫存176450噸（-2825）。操作上，近期倫銅出現集中交倉，國內顯性庫存也大幅積累，但國內減稅政策利多下遊消費，且市場對供應緊張的擔憂加深，關注下周美國貿易牽頭人來華措施進展，建議輕倉多單，期權策略建議觀望。
鋅
輕倉做空SHFE鋅/LME鋅
隔夜滬鋅1905低位震蕩爲主，持倉量上漲，成交量較大，外盤方面LME三月鋅下跌1.48%。2019年政府工作報告突出了增值稅下調從16%至13%，15日李克強總理發布4月1日起減增值稅，較預期有所提前，對於有色金屬來說，遠期合同成本下滑，遠月合約理應下滑，外盤LME鋅庫存下降到8.5萬噸爲近10年低位以及消息面澳大利亞昆士蘭州洪水中斷了向北方港口Townsville鋅出口的鐵路運輸影響幾大礦山的到港運輸量，激發LME鋅大漲，滬鋅跟漲。發改委稱中國宏觀經濟將強化逆周期調節，市場預期未來會有進一步的經濟刺激計劃。2018年12月SMM中國精煉鋅產量44.84萬噸，環比減少1.74%，同比減少7.29%。1-12月份累計產量533.1萬噸，累計同比減少2.43%。現貨方面，上海0#鋅主流成交22260-22300元/噸，雙燕、馳宏成交於22330-22380元/噸，0#普通對4月報升水430-480元/噸；雙燕、馳宏報升水480-520元/噸。1#主流成交於22160-22230元/噸。目前19-20年礦山復產預期仍然強烈，海外精礦加工費已快速上漲達到200美元/噸，較上個月小幅上漲，國內礦加工費也顯現擡頭上漲趨勢，目前許多地區加工費價格已經逼近5700元/噸，當前煉廠虧損減少，後期開工率可能穩步上揚。今年國內供應有所偏緊仍需後期通過進口來補充需求。後期持續關注庫存累計，國內外礦山復產情況以及鋅下遊消費表現，結合內外盤鋅錠庫存反差以及美元指數高位強勢避險屬性，操作上，建議輕倉做空SHFE鋅/LME鋅。
鎳
暫時觀望
夜盤滬鎳1905合約收跌1.91%至100290，持倉量變化不大。美元觸底反彈，倫鎳收跌2.36%至13025。現貨方面，市場針對3%的增值稅降稅空間對無錫1904合約報價全面大幅升水，俄鎳較無錫1904升水1650元/噸，金川鎳較無錫1904合約升水2650元/噸左右。近期鎳鐵資源緊張程度有所緩和，新增產能已開始加速投放，中性預估2018-2019年中國和印尼新增產能分別在6萬和10萬金屬噸左右，中期供應壓力偏大。下遊方面，市場對新能源汽車行業發展較爲樂觀，2月份產銷分別同比增長50.9%和53.6%；不鏽鋼社會庫存環比變化不大，截止3/15,無錫不鏽鋼庫存較上期增加2.46%；佛山不鏽鋼庫存較上期增加2.62%。近期不鏽鋼銷售壓力偏大，不鏽鋼價格承壓下行。庫存方面，截止3/21，上期所注冊倉單10613噸（-231），周庫存12217噸（+1438），LME庫存187116噸（-1242）。操作上，後續供應壓力偏大，但國內逆周期調控政策持續加碼，經濟有企穩預期，建議暫時觀望。
