銅
3月22日上海電解銅現貨對當月合約報升水960元/噸~升水1150元/噸，平水銅成交價格49800元/噸~49940元/噸。LME銅庫存減1125噸至175325噸，上周上期所銅庫存較上周減5429噸至259172噸。統計局：中國1-2月精煉銅(電解銅)產量較上年同期增長6.3%，至134萬噸。智利Antofagasta總裁預估今年全球銅市供應缺口10-30萬噸。智利Sierra Gorda銅礦工會：該礦工人本周可能舉行罷工，因此前資方在合同磋商中給出的最新條件被拒，該銅礦去年的銅產量爲10.2萬噸。
邏輯：雖供給偏緊但歐美經濟數據下滑不利需求。策略：暫時觀望。
鋅
宏觀：兩會結束，京津地區因環保受限的下遊企業開始復工；增稅下調3%已確認，部分持貨商囤貨挺價；周五歐元區德法兩國PMI數據顯示歐元區經濟疲軟。本周鋅價先揚後抑。基本面：本周全球精鋅庫存較上周降低1.01萬噸。LME鋅庫存持續下降至5.8萬噸以下28年新低，LME逼倉風險存在；周五國內三地社會精鋅庫存較上周降低1.01萬噸至22.03，爲19年來首次大幅下降；保稅區精鋅庫存微增1000噸至8.45萬噸將對較穩。3月鋅精礦加工費高位，煉廠高利潤刺激下開工率逐步提高，但檢修、搬遷、設備升級等生產瓶頸問題待解決，4月預期開工率提高。消費端，下遊多已逐步恢復生產，但收制於訂單增量有限，疊加高鋅價高升水，下遊多剛需採購，整體消費偏淡。基本面整體呈現持續性供需雙弱，中長期鋅價仍將弱勢運行。
邏輯：LME低庫存逼倉風險，增稅下調持貨商囤貨挺價，鋅價偏強運行；歐元區PMI數據顯示歐洲經濟疲軟。上周周鋅價呈現先揚後抑。煉廠供應瓶頸待解決，下遊消費偏淡，鋅價承壓。基本面整體呈現持續性供需雙弱，中長期鋅價仍將弱勢運行。預期本周1905合約持續回落至21200附近。
建議：空單持有；跨市反套套利配置持有。
鋁
22日長江14030漲10，升水310，南儲14000跌10；隔夜LME三月鋁收盤報1902.5跌1，同期滬鋁主力1905報13700跌45。宏觀方面，德國PMI指數創六年新低，令歐元區PMI創新2013年以來新低，經濟放緩壓力增加，市場避險情緒升溫，美元回升；本周中美開啓第九輪磋商，不過特朗普言論或打壓協議預期，不確定性較高。基本面方面，國內氧化鋁繼續回落，行業調整預期加快，山西部分氧化鋁廠繼續減產。周四SMM鋁錠庫存報173.4萬噸，同比上周四下降2萬噸；當月票緊俏推升鋁價及加工費。
邏輯：貿易磋商臨近，利好預期支撐較強；不過中期鋁成本不斷下移，接近底部，但需求疲軟仍更多數據證僞；預計鋁價在市場情緒與基本面之間維持區間震蕩，滬鋁短期受LME價格支撐震蕩偏強。
策略：觀望、關注鋁廠利潤回正機會。
鉛
LME鉛庫存持續低位，現鉛高貼水並逐漸擴大。國內供應端在持續復蘇，受4月1日執行降稅影響，部分煉廠及貿易商囤貨挺價高升水（04+350），下遊企業雖亦有逢低備庫，多數按需採購，當前恢復尚不明顯，中期整體仍呈現供需雙弱。上周鉛價弱勢運行，受成本和技術面的支撐，下跌後小幅反彈整理。
邏輯：煉廠持續恢復，淡季下遊消費提高不明顯。中期鉛價仍較弱勢運行。受4.1執行降稅影響，稍有挺價。
策略：下方較強支撐，觀望。
