銅：上個交易日LME庫存減少1125至186425噸，當周累計降11100噸，注銷倉單減少2425至34675噸，注銷佔比降至19.8%。上周COMEX庫存續減2419至42559噸，上期所庫存周環比減少5429至259172噸，去年同期爲307435噸。現貨方面，LME市場Cash/3M升水降至2.5美元/噸，國內上海地區現貨升水升至1055元/噸，銅價下跌吸引下遊入市買盤，貿易商爲完成長單交付表現積極，成交明顯活躍。上周五精煉銅現貨進口虧損縮小至800元附近，5月合約對應的進口虧損維持1700元左右；1#光亮銅與電解銅價差縮小至1500元，廢銅供需表現仍較好。供應方面，上周銅精礦TC環比下滑2美元/噸至70.5美元/噸，表明在海外銅礦生產幹擾率提升和國內冶煉產能較快釋放的背景下，原料緊張格局持續。
價格方面，上周銅價衝高回落，價格上漲主要受中國消費轉好預期和銅礦供應方面的消息刺激，但隨後公布的歐洲和美國制造業PMI數據均低於預期，經濟衰退的擔憂導致銅價大幅下挫，倫銅收跌至6325美元/噸。展望後市，智利兩個冶煉廠復產時間推遲到4月中旬，短期海外進一步累庫壓力不大，國內方面，期交所加中國保稅區庫存拐點仍未出現，下遊消費有待驗證，雖然當前信貸環境偏寬鬆，但外圍經濟承壓，爲稅改後消費恢復蒙上一層陰影，預計短期銅價延續回調走勢，回調幅度取決於消費和礦端幹擾的支撐力度。操作建議：觀望或逢高短空。
鋁：油價回落，美債收益率曲線走平導致風險偏好下降，有色金屬價格承壓下跌。LME鋁最低跌至1880美元/噸，Cash/3m貼水27美元/噸，LME庫存下降5825噸。國內方面，2月氧化鋁出口0.34萬噸，進口5萬噸，淨進口4.7萬噸。氧化鋁供應過剩逐漸明顯，氧化鋁價格已跌至2694元/噸，預期後期氧化鋁價格將考驗2650元/噸。逐漸進入2季度，我們對於去庫存力度仍維持50萬噸判斷，價格溫和上漲爲主。
鋅：上周LME庫存下降1000噸，至5.77萬噸，
LME去庫存速度有所放緩，注銷倉單降增至1.43萬噸，注銷倉單佔庫存比至24.8%，cash/3m升水維持在30美元/噸以上。我的有色網報上周國內社會庫存下降1.25萬噸，至23.7萬噸，減量主要來自上海，受增值稅調降影響，現貨升水維持高位，上海市場普通品牌對4月升水維持490元/噸，廣東現貨升水450元/噸，預計4月後升水將大幅回歸，價差走勢將重回供需博弈，繼續看好二季度去庫存力度，正套持有。
