銅
上周倫銅大幅回調，收於 6325 美元/噸，跌 106.5 美元/噸，跌幅 1.66%。
我們認爲近期銅價還會繼續走弱，周五歐洲 PMI 明顯走弱，美國期限利差進一步收窄，驅動了市場的悲觀預期。其實去年底市場對經濟的悲觀預期就已經很強烈了，但是歐洲 PMI 下降的有些快，是銅價下行的主要原因。近期關注中國 PMI 數據是否也會出現下滑。
基本面方面，下遊消費逐步復蘇，華東地區消費比較強勁、華南地區偏弱，SHFE銅庫存開始進入去庫存的節奏。不過近期內弱外強的局面還是會繼續持續，可以選擇合適的點位，考慮內外盤正套。
鋁
本周鋁價企穩後逐級反彈並上行至年內高位，倫鋁的相對高漲幅令內外比價繼續回落。本周宏觀消息面相對平靜，市場在美聯儲公布利率決議之前相對謹慎的態度，令美元波幅暫時收窄。擺脫匯率因素的影響後，鋁市邏輯更偏基本面因素。資金面借助海德魯被黑客攻擊以及力拓礦山因颶風暫緩運營等供應擾動題材，推動倫鋁升至年內高位。隨後在美聯儲繼續鴿派操作的預期兌現後，獲利回吐部分漲幅。本周增值稅下調政策仍在國內市場發酵，現貨端的高升水雖在一定程度上影響了終端消費的順利釋放，但套利交易的持續進行對提振市場人氣的作用仍然顯著，庫存數據的階段性見頂也堅定了多頭的推漲決心。並且隨着氧化鋁利潤空間的持續壓縮，氧化鋁企業的開工變化對氧化鋁價格的敏感度正迅速上升，產量的邊際收縮對其價格的支撐作用或將逐漸顯現。但考慮到鋁廠利潤的快速修復正令新增產能持續釋放，我們在給予鋁價震蕩偏多判斷的同時，並不建議過分看高鋁價。在消費復蘇邏輯仍未走完之前，前期多單可隨盤面逐漸止盈，在有效突破上方阻力位之前已不建議繼續開多。
鋅
從宏觀市場來看，英國延遲退歐的風險基本面排除，美聯儲偏鴿派的跡象更加明顯，美元指數走弱整理利於商品市場走強；而國內刺激政策也在發力，市場情緒相對樂觀。而基本面來說，海外 LME 去庫存在延續，國內本周社會庫存也出現小幅下降，鋅錠緊張的局面將成爲鋅價堅挺的重要保障，維持低位做多思路參與交易。
鎳
有色金屬的共振走勢仍較爲明顯，宏觀因素對於鎳價的影響仍較大，基本面主要謹防不鏽鋼跌價、壘庫對鎳價的負反饋，短期滬鎳主力在 100000 關口形成較強支撐，而基本面利空的格局不改。
3月25日銀河期貨有色金屬周報
