銅市邏輯：
中期邏輯：全球銅精礦供應未來5年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決於價格，而精煉產能雖然投放較多，但是受限於銅精礦供應，實際供應增量不足以使得銅價格再度下跌，因此中期銅價格築底預期明顯。
短期邏輯：由於銅精礦供應相對偏緊，因此整體精煉銅供應預期維持偏緊格局，特別是中國之外的供應較爲緊張，中國市場方面，由於此前降稅預期，庫存繼續處於積累狀態，但隨降稅時間節點兌現，預估全球範圍內庫存重新分布阻力逐步消除，國內庫存積累現狀或將改觀。另外，目前需求領域較爲乏力，國網投資沒有特別期待之處，汽車消費數據較差，此外，市場對未來宏觀需求變化方面分歧較大，周五銅價格下衝，但我們認爲或會遭遇抵抗，銅價格或進入蓄勢期。
走勢分析：
25日，現貨市場升貼水較上個交易日再度提升，早市現貨市場升水報價大幅提升，但是接盤力量比較弱，最終現貨升水幅度較上個交易日提升有限；下遊企業逢低存在適當的買盤，但力量較爲被動；各個品牌之間價差再度擴大，主要是溼法銅升水上調力度有限。
上期所倉單25日繼續增加，現貨市場成交較爲困難，扣稅之後的升水仍然不理想，現貨轉向倉單的態勢延續。
25日，精煉銅現貨進口虧損幅度較上個交易日有所收窄，但幅度有限；25日，洋山銅升水小幅下調。
另外，進口數據方面，2月廢舊銅進口環比大幅度下降，僅6萬噸，環比下降近12.7萬噸，實際綜合1-2月總供應方面，同比增量有限。
25日,LME庫存整體繼續下降，並且仍然主要集中在美洲倉庫，LME庫存仍然以下降預期爲主。COMEX庫存也延續下降格局。
此外，宏觀方面，市場對總需求的爭論目前暫時空頭佔據上風，銅市場暫由宏觀需求預期主導。
總體上，由於銅精礦供應相對偏緊，因此整體精煉銅供應預期維持偏緊格局，特別是中國之外的供應較爲緊張，中國市場方面，由於此前降稅預期，庫存繼續處於積累狀態，但隨降稅時間節點兌現，預估全球範圍內庫存重新分布阻力逐步消除，國內庫存積累現狀或將改觀。另外，目前需求領域較爲乏力，國網投資沒有特別期待之處，汽車消費數據較差，此外，市場對未來宏觀需求變化方面分歧較大，周五銅價格下衝，但我們認爲或會遭遇抵抗，銅價格或進入蓄勢期。
