銅：賣開
鎳：持空
鋅：持空
鉛：觀望
周一銅市在低位窄幅波動。市場等待周四、周五要進行的第八輪中美貿易磋商，還有周日要公布的3月份中國官方PMI。LME現貨轉爲貼水3美元，中國進口貿易升水一直低迷，中國國內供應寬鬆，進口下降將成爲LME銅市的壓力。本周是4月1日前的最後一周，國內持貨者開始降升水促銷售，但下遊仍是剛需爲主。周一上期所銅增加2343噸至185995噸，交割後庫存仍在增加，可能與國內供大於求有關，也可能與保值盤堅定交割有關。技術上看，銅市暫時於6300美元遇到支持，短期會有所反彈，交易上可等待反彈後或者破位後的沽空機會。
隔夜倫鎳整理運行，庫存再降1098到184260噸，貼水繼續擴大至貼95美元。國內俄鎳金川升水暫穩，交投熱度較上周相比有降溫。國內不鏽鋼市場現貨報價繼續陰跌，截止上周五不鏽鋼社會庫存已攀升至43.6萬噸附近。貿易商庫存量較大，目前多以讓利出貨爲主，對後期價格亦表示悲觀。目前國內鎳鐵價格較鎳價暫維持升水，因鎳鐵現貨仍然偏緊，但鋼廠方面採購力度已經明顯下降，後期或將繼續施壓原料價格。隨着自印尼方面鎳鐵進口量增加，國內新增產能釋放，鎳鐵價格或難持穩高位。鎳價昨日下破10萬元關口，我們關注該位置爭執情況，操作上空單暫持。
倫鋅庫存繼續創下千禧年以來、兩波牛市之後的新低57075噸，同時0-3月現貨升水推高到36.5美元，庫存趨緊支撐鋅價，LME三月期鋅收盤漲至2839美元。滬鋅夜盤全線上漲，主力1905合約再次站上2.2萬，6、7月合約都在我們建議持有的空頭建倉位2.18、2.16萬水平。實際上，國內2月進口水平有限，與去年前兩月相比，國內少進口了1.5萬噸。1月中旬後，進口盈利窗口始終關閉，倫鋅庫存的流出動向依然存疑。初步認爲，本輪反套收益有限，在1906、1907交易動機上，反套盤與國內保值盤、投機盤爭強。滬鋅整體持倉達到2017年7月水平。由於市場對消費需求持有預期，近月鋅價仍可能拉漲，而遠月鋅價有效站上2.2萬的阻力強勁。操作上，繼續持有滬鋅遠月空單，爲規避外盤風險，可搭配正套頭寸。
滬鉛繼續窄幅震蕩在16800-17000元/噸間，昨日SMM1#鉛報17150元/噸。市場消息平淡，觀望爲主。下遊電動自行車新規與上遊廢舊蓄電池密集整頓期重合，使鉛價在政策指引下震蕩。長期鉛價走勢膠着，遠月合約包含的環保成本也會逐步提升。
