銅：大跌之後有所企穩，但難言銅價已經見底
周二滬銅價格盤中震蕩，收盤價格較上一交易日有所回升；夜盤倫銅有所反彈，滬銅繼續跟隨走高。周二上海電解銅現貨對當月合約報升水 960 元/噸-升水 1120 元/噸，由於下遊拿貨情況尚好，平水銅報價保持堅挺，但好銅由於市場買貨熱度低，因此持貨商小幅下調好銅升水。宏觀方面：歐股五日首漲，標普三日首漲，黃金終結三連漲，10 年期美債收益率結束兩連跌；中法聯合聲明共同維護多邊主義、完善全球治理，默克爾稱歐方應積極探討參與“一帶一路”，德國提議明年舉行歐中領導人會晤。行業方面：博鰲亞洲論壇：預計 2019年金屬類大宗商品價格難有較大漲幅；五礦資源將對祕魯 Las Bambas 礦山銷售合同宣布遭遇不可抗力；Codelco 終止與加拿大公司有關 Chuquicamata 銅礦的營建合同。周一銅價出現大幅下挫，價格創出近一個多月來新低，隨後有所企穩反彈。外圍市場經濟數據不佳是本次銅價下跌的直接導火索，市場對於經濟擔憂程度增加。去年底開始，銅價就處在經濟增速下滑以及維穩政策出臺的博弈當中，銅價也因此在去年底下跌，今年年初再次上漲，預計這仍將是未來主導銅價的主要因素。短期來看，隨着政策炒作之後，目前是經濟下滑佔據主導，銅價也因此回落。預計今日銅價在 48000-48500 元/噸之間窄幅運行。
操作建議：滬銅 1905 合約在 48500 元/噸一線嘗試做空。
鋅：多頭增倉推動鋅價上行，關注 22500 附近壓力昨日滬鋅主力 1905 日內震蕩，尾盤快速拉漲，突破整數關口，夜間延續上行，倫鋅震蕩偏強走勢。昨日上海 0#普通對 4 月報升水 460-500 元/噸；雙燕、馳宏報升水 600 元/噸。
長單結束後市場交投略有降溫，冶煉廠出貨維持正常，貿易商觀望等待情緒較濃，而期鋅強勢拉漲施壓下，下遊鮮有入市，詢價亦寥寥。美股走強，美國 10 年期國債收益率從 15 個月低點回升，美元指數刷新近二周高點，然金屬多偏紅。今日關注美國 2 月工業企業利潤及新西蘭聯儲 3 月利率決議。海關數據顯示，2 月進口鋅精礦爲 28.93 萬噸，同比增加了 8.16萬噸，環比減少了 1.21 萬噸。其中澳大利亞進口 11.64 萬實物噸，佔 40%，位居第一位。3月前期到港量或有增加預期，但考慮到 1 月底後進口窗口長期出現明顯虧損，3 月下半月進口量或出現一定程度的減少。26 日 LME 鋅庫存減少 0.07 萬噸至 5.64 萬噸。近兩日鋅價增倉上行，資金大幅流入進而推升鋅價。從基本面來看變化不大，國內外冶煉端均面臨瓶頸，市場擔憂出現供給壓力，3 月下旬國內下遊消費逐漸復蘇，需求好轉，也支撐鋅價。整體來看，短期維持震蕩偏強走勢，但需關注上方 22500 附近壓力，謹防多頭獲利離場。
操作建議：主力多單持有
鉛：歐制造業數據拖累倫鉛走跌，滬鉛考驗前低支撐周二滬鉛主力 1905合約震蕩上升至 16890 元/噸，然上方 5 日均線壓制力較強承壓回落，最終收於 16815 元/噸，持倉量增 2714 手至 43630 手。現貨方面，上海市場國產鉛普通品牌（當月發票），對 1904 合約升水 300-350 元/噸報價；江浙市場銅冠對 1904 合約升水 300-350元/噸報價；金沙（下月發票），對 1904 合約升水 80-150 元/噸報價。持貨商報價堅挺（當月發票貨源），同時部分陸續開始出售下月票貨源，但下遊採購需求有限，散單市場成交清淡。3 月 26 日 LME 鉛庫存增 50 噸至 79425 噸。SMM 預期，3 月國內再生鉛冶煉企業開工率爲 56.12%，環比大幅上漲 23.32%。隔夜美股反彈，黃金漲勢暫緩，美十年期國債收益率上揚，顯示市場風險偏好有所回升，但 3 個月和 10 年期美債收益率仍處於倒掛狀態。受歐洲制造業萎縮拖累，倫鉛下破 2000 美元/噸關口，對內盤形成一定壓力，目前考慮到內盤接近前低，再生鉛冶煉利潤較爲微博，加之稅改影響現貨端出現一定惜售情緒，我們預計鉛價或在 16600 元/噸受到一定支撐，短期偏震蕩觀點。中期來看，受制於需求乏力仍震蕩偏空。
操作建議：觀望
