銅
我們認爲後期銅價反彈的概率比較大,中國 PMI 數據已經出現了回升,後期持續關注社融方面的數據,社融數據領先 PMI 和 GDP,如果社融和 MI 數據穩定的回升,後期銅價繼續上漲,突破震蕩區間的概率非常的大。基本面方面,銅近月現貨還有壓力,會有小幅累庫。庫存最高點可能在 4 月初。內外套現在機會也比較尷尬。
鋁
本周鋁價跌勢企穩後小幅反彈,其中倫鋁反彈幅度的相對較高令內外比價小幅回落。上周末疲軟的歐洲制造業數據以及乏善可陳的美國經濟數據持續影響市場走勢,在全球其餘央行繼續跟隨美聯儲鴿派轉向的操作之後,市場對於全球經濟增長前景的憂慮久久揮之不去。美國 3 月至 10 年期國債收益率的倒掛,更令投資者堅信全球經濟將繼續衰退。大類資產慘遭拋售的同時,鋁市亦難以獨善其身。隨後在悲觀情緒的逐漸消散以及對中美貿易磋商將取得更多進展的希望中,鋁價迎來一輪反彈走勢。從產業方面來說,氧化鋁企業的開工水平對其價格的敏感度正逐步上升,氧化鋁價格的邊際企穩,或令鋁廠成本續降預期階段性修正。隨着稅點套利窗口的即將關閉,現貨高升水回落概率正逐漸變大。絕對價格的持續下行,將使得鋁廠利潤再度回落。利潤刺激下的產能釋放預期或將小幅落空。而降稅刺激下的消費回暖正在持續進行,階段性庫存高點的如期來臨也將繼續給予多頭信心。雖然我們繼續維持鋁價震蕩偏多的觀點不變,但考慮到降稅效應正在逐漸衰減,提前透支的後續消費恐將增加後市現貨端的供應壓力。因此在消費旺季證實之前,暫不建議過早介入多單。
鋅
雖然美元指數連續走高,但對於商品市場的打壓減弱,鋅價之前表現持續亮眼。
由於 LME 鋅庫存持續去化,海外現貨升水創下近期新高,擠倉的情緒帶動鋅價強勢表現;同時國內鋅錠庫存去化也在進行,鋅價基本面依然在好轉。但宏觀風險在加大,同時短期漲幅過大或帶來獲利回吐風險,近期鋅價高位震蕩加劇。