銅
暫時觀望
中美第九輪經貿措施取得進展，夜盤滬銅收漲0.3%至49410，美指回落至97，倫銅收漲1.38%至6486。消息方面，繼增值稅下調後，國常會擬從7/1開始降低行政事業性收費，預計減負3000億。現貨方面，上海電解銅現貨對當月合約升20-升180元/噸，下遊表現畏高，倫銅（cash-3M）貼水8美元/噸。目前基本面矛盾主要集中在海外，因海外礦端幹擾頻發，以及Codelco將旗下冶煉廠復產時間推遲至4月底，但在3月中旬LME的幾次集中交倉後，市場對供應緊缺的擔憂有所降溫。國內方面，新投冶煉項目產能利用率延續上升態勢，3月開始下遊銅材企業進入開工旺季，但下遊消費復蘇相對緩慢。此外，大量貿易商通過買現拋期的操作賺取稅差造成電解銅遠期需求前置，供應壓力預計將在降稅節點後集中釋放。庫存方面，截止4/8，上期所注冊倉單161738噸（+131），周庫存257320噸（-4092），LME庫存197550噸（-750）。操作上，國內庫存拐點進入驗證期，建議暫時觀望，期權策略建議觀望。
鋅
前期空單SHFE鋅/LME鋅逐步獲利出局
隔夜滬鋅1905低位震蕩，持倉量上漲，成交量較大，外盤方面LME三月鋅下跌0.72%。外盤LME鋅庫存下降到5.8萬噸爲近1991年以來的低位以及消息面澳大利亞昆士蘭州洪水中斷了向北方港口Townsville鋅出口的鐵路運輸影響幾大礦山的到港運輸量，激發LME鋅大漲，滬鋅跟漲。發改委稱中國宏觀經濟將強化逆周期調節，市場預期未來會有進一步的經濟刺激計劃。2018年12月SMM中國精煉鋅產量44.84萬噸，環比減少1.74%，同比減少7.29%。1-12月份累計產量533.1萬噸，累計同比減少2.43%。現貨方面，廣東0#鋅主流成交於22920-23020元/噸，粵市較滬市貼水90元/噸附近。對滬鋅1905合約升水480至升水500元/噸附近。目前19-20年礦山復產預期仍然強烈，海外精礦加工費已快速上漲達到200美元/噸，較上個月小幅上漲，國內礦加工費也顯現擡頭上漲趨勢，目前許多地區加工費價格已經逼近5700元/噸，當前煉廠虧損減少，後期開工率可能穩步上揚。今年國內供應有所偏緊仍需後期通過進口來補充需求。後期持續關注庫存累計，操作上，建議前期空單SHFE鋅/LME鋅逐步獲利出局。
鎳
輕倉多單持有
夜盤滬鎳1905合約收跌0.02%至103080。2019年新能源汽車補貼政策落地，3/26-6/25過渡期按照2018年標準的0.8倍補貼，此後按0.6倍補貼，補貼的大幅退坡對電池用鎳消費偏於利空。現貨方面，早上俄鎳較無錫1904普遍升水300元/噸，金川鎳較無錫1904合約報升水1100-1200元/噸，貿易商挺升水意願強烈，主因庫存較低，下遊則多在觀望。近期鎳鐵資源緊張程度有所緩和，新增產能已開始加速投放，山東鑫海第5臺礦熱爐出鐵，中性預估2018-2019年中國和印尼新增產能分別在6萬和10萬金屬噸左右，中期供應壓力偏大。下遊方面，市場對新能源汽車行業發展較爲樂觀，2月份產銷分別同比增長50.9%和53.6%；不鏽鋼社會庫存環比變化不大，截止3/29,無錫不鏽鋼庫存較上期下降4.15%；佛山不鏽鋼庫存較上期增加1.29%。庫存方面，截止4/8，上期所注冊倉單7827噸（+0），周庫存9894噸（-1128），LME庫存179328噸（-1224）。操作上，後續供應壓力偏大，但全球精煉鎳庫存持續下降，中國經濟季節性反彈力度超預期，建議輕倉多單。
