銅
現貨方面，仍然有部分倉單貨源在急於換現，成交多以貿易投機商爲主導。隔月價差維穩在 130-150 元/噸區間，短期現貨升水也將繼續僵持穩定。盡管合約價差有所收窄，且盤面價格拉漲，但由於市場看多情緒釋放，持貨商堅挺升水，報價維穩，市場詢價氛圍積極，但盤面走勢拉漲迅速，高價位成交仍受一定抑制，實際成交表現一般。銅冶煉廠檢修大幕逐漸拉開，4 月份檢修量增加。目前由於此前降稅預期，庫存繼續處於積累狀態，消費旺季延遲，但隨降稅時間節點兌現，消費旺季有望來臨，庫存積累現狀或將改觀。受助於美元下跌，隔夜電解銅反彈，我們認爲隨着宏觀經濟回暖，電解銅做多熱情顯現，銅價或偏強震蕩，日內重點關注社融數據。
策略方面：滬銅 1905 合約暫時觀望
鎳
現貨方面，早盤交易時段，盤面波動較大，但價格下跌後，成交活躍，下遊多在102100-102300 元/噸區間點價，十點半以後，盤面不斷反彈，下遊成交趨淡，現貨貿易商搬貨較困難，由於庫存均較低，便宜的低價貨源難收。近期電解鎳在宏觀利好的推動下表現強勢，從基本面來看，鎳鐵供應增加預期變強，印尼瑞浦年產 60 萬噸鎳鐵冶煉項目 B區工程 3#電爐正式開工。三月底山東某大型鎳生鐵工廠已開始烘爐第五臺礦熱爐，進度快於市場預期，同時市場擔心鎳鐵大規模流入，而不鏽鋼下遊消費依舊偏弱。我們認爲短期在宏觀經濟偏暖的背景下，鎳鐵供應依然偏緊，電解鎳庫存續降，電解鎳偏強震蕩，中期承壓趨勢不改，關注鎳鐵釋放進程。
策略方面：滬鎳 1906 合約暫時觀望。
鋁
現貨方面，市場貨源充足，持貨商出貨積極，早間貿易商與中間商成交活躍，11:00後實際成交逐漸下行。因價格有所下降，下遊接貨好轉，但仍以按需爲主。4 月 8 日社會庫存減少 1.3 萬噸至 160.4 萬噸，下遊消費有所好轉，市場持續去庫存，但由於鋁價反彈，去庫存速度放緩。當前成本重心 5 不斷下移，據 SMM 了解，2019 年 4 月魏橋預焙陽極基礎採購價下調 190 元/噸，現匯價 2990 元/噸。成本對價格支撐減弱。不過另一方面下遊開工逐漸恢復，即將進入消費旺季，汽車補貼力度較大，有望帶動電解鋁需求增長，若旺季需求好於預期，鋁價有望階段性反彈。我們認爲後期需關注旺季需求情況。
策略方面：滬鋁 1905 合約 13500-13600 元/噸試多，目標價位 14000 元/噸附近，止損13400 元/噸附近。
