銅：上個交易日LME庫存減少2000至192425噸，當周庫存累計下降5875噸，注銷倉單減少7100至14550噸。上周COMEX庫存續減1656至35467噸，上期所庫存周環比下降12160至245160噸，去年同期爲280836噸。現貨方面，LME市場Cash/3M貼水20.5美元/噸，國內上海地區現貨升水至90元/噸，持貨商挺價意願較強，下遊剛需採買爲主，現貨市場表現僵持。上周五精煉銅現貨進口虧縮小至150元左右，1906合約對應的進口虧損縮小至150元；1#光亮銅與電解銅價差1100元左右，廢銅持貨商對後市價格持樂觀態勢，報價堅挺。進口方面，海關總署公布的數據顯示，3月我國進口未鍛軋銅及銅材39.1萬噸，環比增8.1萬噸，同比減4.8萬噸。需求方面，SMM調研數據顯示，3月銅杆企業開工率環比上升30.7個百分點，同比下降2.2個百分點，當期需求回暖好於預期，因降稅導致部分消費前置，且基建方面的訂單轉好。
價格方面，上周公布的中國貿易數據和信貸數據均好於市場預期，倫銅回升至6500美元上方，美元下跌也有利於價格的上漲，產業層面，現貨表現相對疲弱，消費未現明顯好轉。展望後市，Q2國內冶煉廠迎來檢修高峯，供應增速有望轉負，國外供應壓力亦不大，加之廢銅票點相對抗跌，銅價下方支撐仍強，隨着宏觀情緒轉暖和減稅落地，需求大概率實現改善，預計二季度國內庫存去化規模6-10萬噸，從而支撐銅價偏強運行。操作建議：觀望。
鋁：中國央行上周五公布數據顯示，中國3月新增人民幣貸款16900億元，高於預期,且當月社融規模增量28600億，同樣超出預期。近期宏觀數據提振風險偏好，有色金屬價格擡升。LME鋁價回落至近期盤整區間下沿，LME庫存下降4100噸。國內方面，3月未鍛造鋁以及鋁材出口重回54.6萬噸，內外市場平衡機制仍在，但目前滬倫比值短期看略微偏高。我們預計4月供應缺口仍在，鋁價溫和看漲至14200元/噸附近。
鋅：上周LME庫存增加1775噸，至5.22萬噸，爲16周以來首次回升，注銷倉單降至0.43萬噸，注銷倉單佔庫存比至8.2%，cash/3m升水70美元/噸以上。我的有色網報上周國內六地庫存下降0.96萬噸，至20.09萬噸，減量主要來自上海和天津，其餘各地庫存也均有小幅下降，現貨市場成交情況一般，貿易商出貨較爲積極，但下遊觀望情緒濃厚，僅維持按需採購，上海主流品牌對5月升水回落至160元/噸，廣東現貨對5月升水維持90-100元/噸。二季度國內精煉鋅供應轉入同比正增長，消費增速能否由負轉正存不確定性，供需大概率轉向寬鬆，關注滬鋅買遠拋近。
