銅
現貨方面，周初持貨商高報升水 10-升水 160 元/噸出貨，由於盤面高漲，市場呈現謹慎觀望坐等調價的態勢，下遊消費保持剛需採買節奏，持貨商小幅調降報價至升水 10-升水 120 元/噸出貨，並且有一定壓價空間，但由於隔月價差維穩於 140 元/噸左右，因此壓價空間不大，部分貿易商壓價低至平水收貨倉單貨源，隨着盤面價格大幅下滑，持貨商挺價擡升水意願升溫，升水逐步回歸擡升至升水 30-升水 160 元/噸，市場詢價氛圍積極，低升水貨源吸引大部分貿易商買盤，成交尚可。當前電解銅庫存繼續處於積累狀態，消費旺季延遲，4 月份空調排產數據有近 7.9%的增速，廣東線纜需求開始有起色，南方電網開始大量下單，銅杆加工費持續上行，但目前旺季效應尚未凸現，對銅價的推動相對有限。周五公布的進出口、社融、M2 等數據遠超市場預期，電解銅受到提振隔夜大幅反彈，日內或繼續偏強震蕩，但短期電解銅波動劇烈，缺乏方向性指引，建議投資者暫時觀望。
策略方面:滬銅 1905 合約暫時觀望。
鎳
現貨方面，現貨升水平穩，主要因雖貨源庫存低，但近期進口窗口偶有打開，且市場交投清淡，升水走高不易。前半周下遊補庫相對積極，其他時段，下遊拿貨節奏仍較謹慎，維持低庫存。貿易商之間由於庫存較低，低價貨物較少，成交清淡。我們認爲電解鎳短期偏強的主要原因是由於電解鎳庫存持續下降，同時不鏽鋼 4 月份排產計劃趨同 3 月份，仍維持高產出，對鎳價形成一定支撐。但不鏽鋼廠高排產同樣伴隨庫存持續增長，據了解目前部分倉庫不鏽鋼堆積較爲嚴重，且下遊仍未出現明顯復蘇，不鏽鋼企業生產積極性或受到壓制。同時鎳鐵供應增加預期變強，三月底山東某大型鎳生鐵工廠已開始烘爐第五臺礦熱爐，進度快於市場預期，市場擔心印尼鎳鐵大規模流入。短期內宏觀經濟數據遠超預期，對市場形成支撐，但我們認爲鎳價中期承壓趨勢顯現，投資者可考慮逢高拋空。
策略方面：滬鎳 1906 合約 102000-103000 元/噸空單介入，第一目標價位 96000 元/噸附近，止損 104000 元/噸附近。
鋁
現貨方面，市場上貨源充足，但某大戶近來採購量較前期略有減少，市場上持貨商出貨積極，整體來看，上周出貨者較接貨者更多，相互之間交投較爲活躍。下遊表現較平靜，連續四日基本以按需採購爲主，未有明顯囤貨跡象，至周五接貨積極性有所好轉，究其原因是因爲下遊在 3 月爲稅差考慮有超量備貨。4 月 11 日社會庫存減少 0.2 萬噸至160.2 萬噸,下遊消費有所好轉，市場持續去庫存，但由於鋁價反彈，去庫存速度放緩。當前成本重心不斷下移，據 SMM 了解，2019 年 4 月魏橋預焙陽極基礎採購價下調 190 元/噸，現匯價 2990 元/噸。成本對價格支撐減弱。不過另一方面下遊開工逐漸恢復，即將進入消費旺季，汽車補貼力度較大，有望帶動電解鋁需求增長，若旺季需求好於預期，鋁價有望階段性反彈。我們認爲後期需關注旺季需求情況。策略方面：滬鋁 1905 合約 13500-13600 元/噸試多，目標價位 14000 元/噸附近，止損 13400 元/噸附近。
