銅市邏輯：
中期邏輯：全球銅精礦供應未來5年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決於價格，而精煉產能雖然投放較多，但是受限於銅精礦供應，實際供應增量不足以使得銅價格再度下跌，因此中期銅價格築底預期明顯。
短期邏輯：由於銅精礦供應相對偏緊，因此整體精煉銅供應預期維持偏緊格局，特別是中國之外的供應較爲緊張，全球範圍內庫存重新分布，國內庫存積累有所改變，國內庫存進入下降階段。另外，目前需求領域較爲乏力，國網投資沒有特別期待之處，汽車消費數據較差，但近期宏觀氛圍隨着諸如PMI等指標而有所好轉，這些因素有利於國內銅價格。
走勢分析：
當周走勢：4月15日至4月19日，銅價格整體震蕩。
現貨市場方面，國內市場現貨升貼水情況整體提升，現貨換月之後，依然維持小幅升水，當周現貨市場成交一度較爲活躍。
上期所庫存較上周下降0.84萬噸，總量至23.67萬噸，倉單繼續下降，主要是現貨市場以升水爲主，倉單流向現貨。
另外，產量數據方面，中國3月精煉銅產出同比增長10.2%，至70.5萬噸；較1-2月均值有所恢復，不過，由於4月份開始國內冶煉廠檢修較多，因此，產量或受一定影響。
進口方面，上周，精煉銅現貨進口整體小幅虧損，保稅區庫存有一定的積累，上周再度增加近1萬噸，總量至58.75萬噸。洋山銅現貨升水上周小幅下降。
上周，LME庫存下降0.32萬噸，總量至18.9萬噸，下降仍然以美洲倉庫爲主；另外，COMEX庫存同樣延續下降。目前全球庫存格局依然未變，未來美洲市場重新補庫需求仍在。此外COMEX商業套保空頭持倉佔比重新升至41%上方，這有利於庫存的重新分配；不過，由於2019年精煉銅貿易長協的限制，短期貿易流向仍然以匯聚保稅區爲主，庫存重新分配的實際效果或仍然需要智利銅冶煉廠的復產來啓動。
消息面上，2019年4月19日 上午，由中國有色金屬工業協會主辦的2019年中國再生銅產業鏈高峯論壇在浙江寧波召開。會議對今年7月1日起開始執行的“廢六類”轉限制類進口政策的執行做出了詳細介紹。重申了只有實際從事加工利用的企業才能進行申請，不得委託其他企業代理進口。
廢舊銅政策整體上有利於大型冶煉企業，由於限制了中間商行爲，短期實施效果則使得中小冶煉企業因缺乏原料則出現產量下降。
礦方面，周度銅精礦加工繼續下降，由於3月銅精礦進口量下降，盡管國內銅冶煉產能檢修，但因新增投產量的驅動，對銅精礦需求仍在。
下遊方面，SMM報道，據不完全統計，僅一季度就有近20省份集中開工重點項目達萬餘個，總投資額近5萬億元。據悉，在新一輪穩投資調控政策中，交通、水利等傳統基建着力補短板，新型基建則成高質量投資的重要支點。除保持基礎設施領域補短板力度、擴大有效投資，今年將制定出臺基礎設施高質量發展實施方案，與此同時，創新項目融資方式，適當降低基礎設施等項目資本金比例，吸引更多民間資本參與重點項目。
綜合情況來看，由於銅精礦供應相對偏緊，因此整體精煉銅供應預期維持偏緊格局，特別是中國之外的供應較爲緊張，全球範圍內庫存重新分布，國內庫存積累有所改變，國內庫存進入下降階段。另外，目前需求領域較爲乏力，國網投資沒有特別期待之處，汽車消費數據較差，但近期宏觀氛圍隨着諸如PMI等指標而有所好轉，這些因素有利於國內銅價格。
4月22日華泰期貨銅周報
