主要邏輯：
宏觀：2019 年一季度 GDP 同比增長 6.4%，持平於去年四季度，4 月 19日政治局會議也肯定了開年的經濟形勢，但當前經濟企穩的基礎仍不牢固。
供給：銅精礦 TC 持續下滑加劇銅礦供給擔憂，而且 4 月份國內冶煉廠集中檢修影響精銅供應。
需求：3 月銅杆企業開工率爲 77.18%，環比上月上升 30.71 個百分點，同比下滑 2.22 個百分點。需求回暖好於預期，尤其是光伏、海上風電、特高壓等訂單表現較好，此外增值稅下調導致消費前置，3 月銅杆開工率好於預期。但由於精廢價差拉大，部分精銅消費被廢銅替代。
庫存：上期所銅庫存 23.67 萬噸，環比減少 8444 噸；LME 銅庫存 18.92萬噸，環比減少 3200 噸；COMEX 銅庫存 3.75 萬短噸，環比減少 1600短噸。全球三大交易所庫存上周減少 1.31 萬噸至 46 萬噸。上海保稅區銅庫存上周增加 0.95 萬噸至 58.75 萬噸。
周度關注：
1. 美國一季度個人消費支出(PCE)年化季環比初值、一季度實際 GDP 年化季環比初值、4 月密歇根大學消費者信心指數終值。
周度觀點：
宏觀方面，2019 年一季度 GDP 同比增長 6.4%，持平於去年四季度，4 月 19 日政治局會議也肯定了開年的經濟形勢，但當前經濟企穩的基礎仍不牢固。供需方面，銅精礦 TC 持續下滑加劇銅礦供給擔憂，而且4 月份國內冶煉廠集中檢修影響精銅供應，因此盡管旺季需求仍未確認，但銅庫存下降趨勢難改。綜合來看，短期宏觀利好落地後銅價暫難順暢上行，但一旦需求超預期，疊加供給端的利多，銅價的上方空間將開啓。
操作上，建議逢回調繼續試多。
4月22日南華期貨銅周報
