ZN鋅
庫存上，上周上期所周度庫存減少12746噸。上周五LME休盤，國內上期所周度庫存較大幅度減少，鋅價大幅下挫，下遊採購力度回升，三地社會庫存明顯下降，使得鋅價周五晚間有所反彈。需求端國內仍處於傳統旺季，國內仍處於庫存去化階段，但需求復蘇力度仍較有限，社會庫存去化力度及周期仍有待觀察；供應端，上周內蒙、廣西、山西地區鋅礦加工費上調50元/噸，內外高鋅礦加工費格局不改，高冶煉利潤將激發國內冶煉產能釋放，當前馳宏已經提早結束檢修，漢中部分復產，3月冶煉產量已有所回升，後期冶煉產量有望進一步釋放，供應恢復施壓鋅價。短期國內庫存去化，以及螺紋等黑色系大幅反彈，帶動鋅價止跌，但供應恢復預期下，中期鋅價仍將受壓制。關注LME交倉動向。操作上前期入場1906合約空單繼續持有，目標暫看21000-20500，止損參考22400，新單等待1907反彈至21800附近沽空。
PB鉛
庫存上，上周上期所周度庫存增加232噸。供應端看，據SMM調研顯示，上周河南原生鉛冶煉企業開工率77.7%，雲南原生鉛冶煉企業開工率27.7%，湖南原生鉛冶煉企業開工率47.7%，三省平均開工率59%，原料供應穩定下，原生鉛企業開工率較爲穩定，但5月原生鉛冶煉企業將迎來檢修，後期原生鉛冶煉企業開工率將受影響，此外小型再生鉛企業減產，對鉛存在一定支撐；需求端，在傳統淡季及電動車新國標影響下，經銷商謹慎，蓄企訂單不佳，主動下調開工率或增加休假，上周鉛蓄企業開工率延續下降，以致鉛現貨市場成交低迷，需求端仍不利鉛價。短期鉛價或延續低位震蕩。操作上建議暫且觀望。
ni鎳
現貨，SMM1#電解鎳99950-101550元/噸，1#金川鎳101500-101600元/噸,1#進口鎳99900-100000元/噸。俄鎳較無錫1905普遍升水900元/噸，金川鎳較無錫1905合約報升水2500元/噸。
鎳鐵鎳礦：19日，鎳礦CIF價格持平，根據SMM鎳礦供需模型，二季度鎳礦供應過剩將進一步擴大，過剩量或超過500萬溼噸。6鎳鐵價格下調10元/鎳點，鎳鐵利潤豐厚，國內鎳鐵投產進度加快；印尼鎳鐵新增產能集中投產時間或在二季度；近期山東鑫海新增鎳鐵產能最後兩臺爐投產，其投產進度大幅快於之前預期（五六月份），至此鑫海新增鎳鐵產能八臺爐將全部投產。內蒙古奈曼經安新增鎳鐵產能可能提前至2019年7月份投產。中線鎳鐵供應壓力依然巨大。庫存方面：4月18日LME鎳庫存減654噸至176292噸，整體去庫存方向不變。4月19日上期所鎳減少113噸至8601噸。近期進口窗口持續開啓，後期或有更多進口鎳流入打壓國內升水。不鏽鋼市場方面：不鏽鋼庫存略有下降，其中200系與300系微降，400系上升。300系庫存細分來看，無錫庫存處於歷史高位且繼續攀升，佛山庫存開始高位回落，冷軋庫存回落，熱軋庫存繼續上升，表明冷軋供應壓力向上遊熱軋傳導。整體來看300系不鏽鋼庫存表現爲佛山與無錫市場分化、熱軋與冷軋分化，但庫存總量依然較高。
綜合情況來看：中期來看，印尼和中國鎳鐵產能逐步投產，鎳礦供給增加，終端消費依舊較爲低迷，不鏽鋼市場304不鏽鋼承壓，部分廠家生產虧損，整體消費不及預期，短期，宏觀回暖，滬鎳倉單處於較低水平，但是近期進口窗口偶有打開，前期偏緊有所緩解，因此鎳價短期震蕩，中線偏空。
CU銅
現貨：1#銅49600元/噸，漲40元/噸，升貼水：升20-升130
現貨市場，升貼水較生交易日有所轉弱，下遊買盤支撐力量不足。上周LME庫存減少0.32萬噸，SHFE減少0.84萬噸，保稅區增加1.5萬噸，全球四地庫存合計107.65萬噸，較上周增加0.18萬噸，較去年同期減少27.82萬噸，低庫存爲滬銅提供一定的支撐。目前下遊的調研情況，銅杆方面廣東線纜需求有起色，南方電網開始大量下單，銅杆加工費上漲，需求略有復蘇。消息面上，據SMM調研數據顯示，3月銅板帶箔企業開工率爲74.51%，環比增長27.61個百分點，同比減少6.70個百分點。宏觀方面，本周中國進出口數據及信貸數據超預期，社融增速已經企穩，預示未來經濟有望企穩改善。隨後公布的GDP、投資、消費等數據好於預期，目前銅價的波動都是由於宏觀擾動，宏觀環境轉暖，經濟回暖預期較強，市場信心有所修復，銅價上漲，觸及5w後出現回落，上周五政府會議重提去槓杆，持續關注。目前國內社融等數據出現拐點，關注宏觀向需求端傳導的情況，疊加4-5月處於消費旺季無法證僞疊加供給偏緊預期。短期滬銅偏多走勢，建議多單繼續持有，50000下方不看空，損位48800。
AL鋁
現貨：A00鋁14010元/噸，漲40元/噸，升貼水：貼30-升10
鋁基本面沒有太大的變化，成本方面，氧化鋁以及陽極碳素價格供給趨增且市場需求轉弱，因此成本端價格趨於下行，由於成本端供給增加預期，預計成本端價格仍有下跌空間。庫存方面，4月15日，國內鋁錠社會庫存較上周四減少0.8萬噸至159.4萬噸。鋁當下下遊有所復蘇，有所支撐，但仍未使得市場信心提振。出口方面，3月，未鍛造鋁及鋁材出口量爲54.6萬噸，增速超預期，但是需要關注到，俄鋁旗下的鋁冶煉廠在結束制裁後已在本月初安排生產，海外電解鋁缺口逐漸收窄。隨着電解鋁供給壓力加大，加上成本端的進一步塌陷，庫存仍處於高位，再加上考慮到19年仍有大量產能待投，預計產能仍將不斷釋放，據悉國電投務川100萬噸氧化鋁項目將在2019年4月初投料，7月份達產。百礦集團120萬氧化鋁項目將加速推進，預計國內鋁價2019年一季度之前鋁價表現或相對疲軟。風險點在於虧損因素或導致電解鋁企業減產大幅增加，則鋁價可能會出現反彈，但反彈力度仍需看後市減產規模。目前鋁價漲幅不及其他有色金屬，上方壓力較大，但目前宏觀趨暖的氛圍，做空不合時宜，鋁價重回震蕩，重心上移。
