銅
觀望
夜盤滬銅小幅上行，美元指數創兩年新高，但上期所倉單大降支撐銅價，倫銅收漲。1-3月電網投資完成額累計降幅超20%，較1-2月降幅擴大14個百分點，同時值得關注的是，一季度經濟企穩後國內貨幣政策力度有所減弱，因而銅價的進一步上行需要消費的明確復蘇爲指引。
現貨方面，上海電解銅現貨對當月合約升水下調20元至貼30-升80元/噸，下遊維持剛需採購，倫銅（cash-3M）貼水12.75美元/噸。
海外方面，礦端幹擾略有緩和，祕魯Las Bambas礦山運輸通道已經疏通，且3月中旬以來LME出現幾次集中交倉使得海外庫存回升。國內方面，4月多家冶煉廠密集檢修，而下遊消費緩慢復蘇，國內庫存有所下降，截止4/24，上期所注冊倉單132058噸（-6159），周庫存236734噸（-8444），LME庫存186125噸（-2175）。
操作上，建議觀望，期權策略建議觀望。
鋅
持多正套6-8?
隔夜滬鋅1906低位震蕩，持倉量下降，成交量較大，外盤方面LME鋅持平。外盤方面LME帶動內盤鋅下跌，主要因爲近期的LME庫存由之前的低位5萬噸上升到7.6萬噸，據統計交倉的主要爲和荷蘭的弗利辛恩（4000噸左右）和荷蘭的鹿特丹（20000噸左右）LME鋅現貨升水仍然維持強勢，內盤鋅現貨也維持小幅升水，現貨仍偏緊俏。SMM數據顯示3月份國內精煉鋅產量爲45.21萬噸，同比增1.39%，也是去年下半年以來首度錄得月度同比增長。現貨方面，上海0#鋅主流成交22750-22780元/噸，雙燕成交於22900-22940元/噸，0#普通對5月報升水70-100元/噸；雙燕報升水230-250元/噸。1#主流成交於22540-22580元/噸。目前19-20年礦山復產預期仍然強烈，海外精礦加工費已快速上漲達到250美元/噸，較上個月小幅上漲，國內礦加工費也顯現擡頭上漲趨勢，目前許多地區加工費價格已經逼近6000元/噸，當前煉廠利潤頗豐，但因爲搬遷和檢修原因使得產量難以提升明顯，預期6-8月爲國內冶煉廠產能集中釋放期。今年國內礦端供應仍有所偏緊，需後期通過進口來補充需求。鋅近強遠弱格局或維持，操作上，建議持多正套6-8。
鎳
觀望
夜盤滬鎳弱勢震蕩，持倉量變化不大。根據最新調研顯示，山東鑫海新投8臺礦熱爐全部出鐵，鎳鐵供應壓力逐步兌現。現貨方面，俄鎳較無錫1904普遍升水750-800元/噸，金川鎳較無錫1904合約報升水3200-3300元/噸，市場多在觀望。下遊方面，新能源汽車行業發展前景樂觀，車企有意在6月底新能源補貼退坡前增加銷售，近期動力電池企業訂單飽滿；但不鏽鋼方面社會庫存處於較高水平，且3-4月不鏽鋼產量將大幅增加。庫存方面，截止4/24，上期所注冊倉單8080噸（-204），周庫存9426噸（-76），LME庫存174852噸（-804）。操作上，後續供需關系逐步轉弱，建議觀望。
