一、市場要聞：
（1）4 月 25 日，SMM 統計國內電解鋁社會庫存（含 SHFE 倉單）：
上海地區 29.0 萬噸，無錫地區 54.7 萬噸，杭州地區 11.4 萬噸，鞏義地區 12.4 萬噸，南海地區 33.1 萬噸，天津 5.7 萬噸，臨沂 2.3 萬噸，重慶 2.7 萬噸，消費地鋁錠庫存合計 151.3萬噸，周比減少 7.4 萬噸。
（2）SMM 數據顯示，4 月 25 日全國主要消費地區 6063 鋁棒庫存：佛山地區 5.53 萬噸，無錫 1.85 萬噸，常州 0.65 萬噸，湖州 0.80 萬噸，南昌 0.39 萬噸，五地合計 9.22 萬噸，周比減少 0.64 萬噸。
（3）中國海關總署數據顯示，中國 3 月廢金屬進口自上個月低位反彈 56.25%，至 25 萬噸。2 月廢金屬進口僅爲 16 萬噸，爲 2014 年 6 月以來最低月度水平，盡管環比跳升，3 月數據仍然是同期以來第二低。廢銅進口環比增長 66.7%，但 10 萬噸的總進口量同樣是 2014 年 6 月以來第二低月度水平。中國3 月氧化鋁進口較 2 月的 5 萬噸減少 40%，至 3 萬噸。
二、 分析邏輯
滬銅
宏觀面：美元指數拉升，盤中觸及 98.276，創 2017 年 5 月 15 日以來的新高，夜盤銅價承壓回落。
基本面：上海現貨市場貨源充裕，持貨商出貨意願強烈，貼水出貨，溼法銅貼水達 100 元/噸，下遊繼續剛需採購，節前備貨現象並不明顯，溼法銅貼水有望擴大。庫存方面，4 月 25 日上期所銅減少 3451 噸至 128607 噸 ，近期國內庫存明顯回落，對於銅價支撐較強。因爲 3、4 月份冶煉廠檢修較多，3 月進口廢銅和進口銅精礦均減少。終端需求方面，3 月房地產數據企穩回升，但月中央政治局會議上重申“住房不炒”，嚴監管的政策將持續，消費方面仍待刺激。
技術面：盤面價格承壓位於區間震蕩下沿，下方支撐 48600。
單邊：空單在 48600 附近考慮止盈。
滬鋁
資金面：從前二十大持倉來看，周四 06 合約上多空主力均有較大增倉，但多頭較空頭多增 2000逾手，買盤力量量強大。
基本面：庫存繼續大幅回落，多頭資金涌入，滬鋁盤中再創新高。下遊消費向好，庫存繼續大減。4 月 25 日，消費地鋁錠庫存合計 154.8 萬噸，相比周一減少 7.4 萬噸。本輪上漲的主要原因是市場情緒好轉，下遊需求的預期良好，且新增產能的釋放較晚，鋁錠庫存去化速度超預期。成本端，氧化鋁價格有止跌企穩跡象，但其他原料仍不具備漲價基礎。終端需求方面，家電和汽車行業有政策刺激的預期，房地產市場維穩爲主，利好較爲有限。
技術面：滬鋁主力向上突破前期震蕩區間及拐點，前期壓力位變支撐，或於 14000 之上震蕩。
單邊：06 合約多單繼續謹慎持有，逢高適當止盈，止損 14100。
