銅
4月26日上海電解銅現貨對當月合約報貼水70~升水50元/噸，平水銅成交價格48750元/噸~48820元/噸。LME銅庫存減925噸至188300噸，上周上期所銅庫存較上周減17055噸至219679噸 。智利國家銅業公司2018年銅產量爲167.8萬噸。智利國家銅業委員會：智利2019年銅產量料爲596萬噸，2020年升至600萬噸上方。智利Antofagasta公司一季度銅產量爲18.86萬噸同比增加22.6%，受礦石品位更好以及旗下Centinela礦產量增加提振。中國海關：3月銅礦砂及其精礦進口爲176.7萬噸。英美資源：今年一季度銅產量增加，位於巴西的Minas-Rio鐵礦石礦產量大增，因其在去年底恢復運作後加足馬力生產。波蘭銅業集團：今年一季度可交付的銅產量爲17.28萬噸高於上年同期的14.29萬噸。邏輯：銅礦供給偏緊但市場需求前景不佳，滬銅表現震蕩。策略：暫時觀望。
鋅
一季度數據發布宏觀偏好，上周鋅價主要受基本面LME增庫及國內鄰假期獲利了結影響。基本面：上周全球鋅庫存小降3750噸至 35.3萬噸。保稅區鋅錠庫存較前周小增2500噸至9.92萬噸，三地社會庫存續降12700至17.38萬噸；倫鋅庫存低位續增6450噸至 80025噸。期鋅仍要警惕低庫存帶來的反彈行情。4月鋅精礦加工費持續高位，四月生產瓶頸突破速度明顯加快，湘西地區企業已恢復生產，株冶新流水線已經析鋅，四環鋅褚擴大產能已經達產，其他因檢修等原因減產企業預期集中於5-8月集中釋放。消費端，兩會限減解除，下遊開工率快速恢復，但受限於高鋅價及訂單增量有限，多剛需採購，整體消費仍偏淡。預期中長期消費端仍偏弱，中長期鋅價仍將弱勢運行。
邏輯：中國發布三月進出口數據較好，第一季度GDP亦好於預期，宏觀偏好，期鋅走勢主要受基本面影響。基本面煉廠供應瓶頸突破速度加快，下遊消費偏淡，鋅價承壓。疊加LME鋅庫存大增提振空頭情緒，但臨近中國五一長假，部分空頭了解下半周期鋅反彈。基本面整體呈現持續性供需雙弱，中長期鋅價仍將弱勢運行。下周只有兩個交易日鋅價仍反彈回落，滬期鋅1906合約21200-21900區間弱勢運行。
策略：空單減倉持有，反彈建倉空單；跨市反套持有；買鉛拋鋅套利持有或減倉。
鋁
周五長江14180跌40升水5，南儲14190跌40；隔夜滬鋁低開回升，主力1906報14175跌20，LME收盤報1846.5跌12。宏觀方面，美1季度GDP增長超預期，增長結構較差，美元回落。基本面方面，國內氧化鋁加速回升；周四SMM鋁錠庫存報151.3萬噸，較上周四驟降7.4萬噸，因消費旺季，鑄錠量減少；電解鋁產能擴張加快，前期減產產能計劃啓動復產；青海等地網電價格下調，行業電價差異縮窄。
邏輯：一季度經濟企穩超預期，政策進一步寬鬆需求減弱，市場情緒將逐步回歸經濟基本面；鋁市基本面近強遠弱，產能回升及產出供應有待時間積累，4月消費高峯仍在，短期鋁錠供應偏緊的局面仍然存在，將支撐短期價格偏強，預計鋁價近期將維持高位震蕩。
策略：觀望或逢高做空
鉛
期鋅低位震蕩周五突破壓力位上漲，滬期鉛主力合約收16740，周漲幅1.45%。國內鉛庫逐漸減少,LME鉛庫存仍處於近幾年低位，對鉛價行程支撐。LME現鉛高貼水。國內供應端在持續復蘇，期鋅價格持續低位震蕩，淡季下遊蓄企多宣傳廣告階段，再生與原生利潤無差別，原生鉛消費持續較淡，中期整體仍呈現需求較弱之勢。
邏輯：國內供應逐漸恢復，淡季消費弱，整體呈現期鉛價於成本價附近震蕩；低庫存與鉛錠成本價支撐。
策略：多單持有；買鉛拋鋅套利持有。
