銅市邏輯：
中期邏輯：全球銅精礦供應未來5年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決於價格，而精煉產能雖然投放較多，但是受限於銅精礦供應，實際供應增量不足以使得銅價格再度下跌，因此中期銅價格築底預期明顯。
短期邏輯：由於銅精礦供應相對偏緊，因此整體精煉銅供應預期維持偏緊格局，特別是中國之外的供應較爲緊張，全球範圍內庫存重新分布，國內庫存積累有所改變，國內庫存進入下降階段。另外，目前需求領域較爲乏力，國網投資沒有特別期待之處，汽車消費數據較差，但近期宏觀氛圍隨着諸如PMI等指標而有所好轉，這些因素有利於國內銅價格。上周銅價格震蕩回落，但並不改變原料端緊張格局。
走勢分析：
當周走勢：4月22日至4月26日，銅價格整體小幅震蕩回落。
現貨市場方面，國內市場現貨升貼水情況整體轉弱，一方面是由於下遊買盤力量有限，無法支撐市場，另外一方面，因期限結構無套利機會，以及假期臨近，期現套利以出貨爲主。
上期所庫存較上周下降1.7萬噸，總量至21.97萬噸，另外，倉單繼續下降，繼續轉爲現貨，下遊企業以被動接貨爲主。
進口方面，上周，精煉銅現貨進口整體小幅虧損，保稅區庫存有一定的積累，但周度增加幅度微乎其微，總量繼續維持在58.8萬噸附近，不過進口窗口遲遲無法打開，保稅區現貨升水幅度再度小幅下降。
上周，LME庫存增加6675噸至19.59萬噸，庫存增加主要是以亞洲庫存爲主，但美洲庫存繼續維持下降，雖然周內一度有所回升；另外，COMEX庫存同樣延續下降。COMEX商業套保空頭持倉佔比再度回升。
消息方面，美國商務部公布的數據顯示，美國一季度實際GDP年化季環比初值爲3.2%，創2018年三季度以來新高，高於此前預期值2.3%，同時也較前值2.2%大幅回升。其中，出口和投資的增加構成一季度GDP增速大幅反彈的主要提振力量。數據顯示，一季度美國出口大幅增長3.7%，州和地方政府投資增速2.4%，民間投資也有所增加。
這意味着美洲庫存重建，不僅僅有低庫存的需求，也有需求預期的支撐，因此，這種格局之下，中國以及周邊庫存仍然以下降預期爲主。
銅礦方面，周度銅精礦加工費維持平穩，這主要是國內冶煉企業相繼進入檢修階段，短期需求下降，但因國內新增產能仍然持續，以及智利冶煉廠的復產預期，銅精礦加工費難以有太好的轉變，整體銅精礦保持緊張格局。
綜合情況來看，由於銅精礦供應相對偏緊，因此整體精煉銅供應預期維持偏緊格局，特別是中國之外的供應較爲緊張，全球範圍內庫存重新分布，國內庫存積累有所改變，國內庫存進入下降階段。另外，目前需求領域較爲乏力，國網投資沒有特別期待之處，汽車消費數據較差，但近期宏觀氛圍隨着諸如PMI等指標而有所好轉，這些因素有利於國內銅價格。上周銅價格震蕩回落，但並不改變原料端緊張格局。
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4月29日華泰期貨銅周報
