2019年5月建信期貨銅鋅月報

　　鋅：鋅礦加工費高位震蕩，冶煉產能預計無明顯增長，國內鋅錠產出平穩，進口窗口預計持續關閉，5月進口預計在2-5萬噸。下遊消費旺季有所復蘇，但不及去年，預計5月去庫水平2-3萬噸，LME高升水吸引的庫存轉移預計力度將逐步減弱。宏觀層面，在經濟開局良好背景下，中國寬鬆政策或將放緩，貨幣政策以及房地產政策或將邊際收緊，歐洲、日本經濟持續走弱，美國經濟韌性超預期，同時中美貿易戰有望在5月取得實質性突破，風險偏好將回升，或將進一步推升美元走強。整體判斷基本面偏強，宏觀層面利空增多，預計5月鋅價呈震蕩偏強，ZN1906運行區間[21000,22600]。

　　銅：銅礦原料供應依舊偏緊，而國內冶煉廠檢修持續，5月精銅產出預計將繼續減少，國內廢銅精廢價差下降但持貨商惜售情緒不減，供應端整體偏緊張。下遊消費不及去年同期，且資金緊張，企業觀望情緒增加，以銷定產，備庫減少，終端消費回升力度不及預期，預計5月基本面呈供需雙弱局面。宏觀層面，中國寬鬆政策或將邊際收緊，美元上漲還將持續，利空銅價。預計5月銅價震蕩走弱，CU1907運行區間[48200,50000]。