銅市邏輯:
中期邏輯:全球銅精礦供應未來5年剛性增量比較小,而彈性增量主要取決於價格,而精煉產能雖然投放較多,但是受限於銅精礦供應,實際供應增量不足以使得銅價格再度下跌,因此中期銅價格築底預期明顯。
短期邏輯:由於銅精礦供應相對偏緊,因此整體精煉銅供應預期維持偏緊格局,特別是中國之外的供應較爲緊張,全球範圍內庫存重新分布,國內庫存積累有所改變,國內庫存進入下降階段。另外,目前需求領域較爲乏力,國網投資沒有特別期待之處,汽車消費數據較差。隨着近期中國PMI數據不及預期,以及對關稅加徵的擔憂,銅價格節內重挫,但節後低開高走,回收大部分跌幅,當前銅市場缺乏足夠的力量,整體價格仍維持震蕩格局。
走勢分析:
6日,現貨市場升貼水較上節前上調80元/噸,一方面是由於銅價格重挫,另外一方面是假期結束之後,1905合約即將進入交割周,而倉單則延續下降局面,現貨升水回歸。但節後首個交易日市場成交比較清淡,由於價格下挫,下遊企業觀望氛圍濃厚,遲遲未見下遊採購,而套利買盤受限現貨升水,參與興趣也不高。
上期所倉單6日延續下降,現貨市場升水提升,但是由於成交較少,因此倉單下降較爲緩慢,不過現貨維持升水繼續吸引倉單。
6日,由於LME休市,精煉銅現貨進口虧損幅度維持節前格局,另外,洋山銅升水再度小幅下降。
假期期間,LME庫存下降900噸至22.83萬噸,集中在美洲市場,另外,亞洲倉庫有所下降,而COMEX自身庫存仍在延續下降,從庫存變化情況來看,基本上由貿易商主導,主要是由於2019年精煉銅長單比較多所致,從當前情況來看,北美庫存重建或是LME美洲主導。
總體來看,由於銅精礦供應相對偏緊,因此整體精煉銅供應預期維持偏緊格局,特別是中國之外的供應較爲緊張,全球範圍內庫存重新分布,國內庫存積累有所改變,國內庫存進入下降階段。另外,目前需求領域較爲乏力,國網投資沒有特別期待之處,汽車消費數據較差。隨着近期中國PMI數據不及預期,以及對關稅加徵的擔憂,銅價格節內重挫,但節後低開高走,回收大部分跌幅,當前銅市場缺乏足夠的力量,整體價格仍維持震蕩格局。