● 宏觀方面，市場一致加息預期開始發生變化，美國年內不降息預期以及國內寬鬆政策持續互相交織；同時中美貿易談判再生變數，宏觀不確定較大，對於銅價支撐減弱。
● 供應方面，全球主要銅礦企業在一季度受到不同程度的影響，無論是意外突發因素還是計劃內減產影響，全球銅礦供應偏緊。但是隨着第一量子的巴拿馬項目的投產，以及短期擾動因素的褪去，全球銅礦供應增長開始恢復。而國內精煉銅盡管出現大量新產能投產，但是實際產出還需要時間，而冶煉廠的集中檢修，將使得短期之內精銅供應也將偏緊。
● 需求方面，通過對銅下遊終端各領域的分析，2019 年國內銅的終端消費預計難以維持 2018 年的高增速，各個終端的消費預期都比較差，預計 2019年國內銅消費增速將維持低位。但是綜合一季度情況來看，出現部分好轉跡象，國內需求仍然有韌性。
● 宏觀變數多，對於銅價支撐力度減弱；而供需方面，供應偏緊對於銅價有所支撐，但是消費疲軟又不支持銅價大幅上漲。預計未來一個月銅價仍將以震蕩走勢爲主，滬期銅主要運行區間在 46000-50000 元/噸。
● 風險點：全球經濟放緩超預期；國內環保政策超預期。
2019年5月銅冠金源期貨銅月報
