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5月13日華泰期貨銅周報:銅精礦加工費再度下降,精煉銅供應預期收縮

2019年05月13日 09:00:49 華泰期貨

銅市邏輯:

中期邏輯:全球銅精礦供應未來5年剛性增量比較小,而彈性增量主要取決於價格,而精煉產能雖然投放較多,但是受限於銅精礦供應,實際供應增量不足以使得銅價格再度下跌,因此中期銅價格築底預期明顯。

短期邏輯:由於銅精礦供應相對偏緊,因此整體精煉銅供應預期維持偏緊格局,另外,銅精礦加工費已經影響國內精煉銅產量,整體供應有所收縮;當前全球庫存進入下降階段;不過,美國的加稅行爲短期影響市場需求信心,但在供應收縮的情況下,對銅價格的壓力影響料有限。

走勢分析:

當周走勢:5月6日至5月10日,銅價格整體低開,隨後低位震蕩。

現貨市場方面,國內市場現貨升貼水情況整體高開低走,一方面是由於下遊企業採購較爲謹慎,維持現用現買,另外一方面,缺乏期現套利機會,中間商買盤也較爲清淡。

上期所庫存較上周下降1.74萬噸,總量至19.4萬噸,另外,倉單繼續下降,庫存下降主要是國內精煉銅供應的收縮所致。

進口方面,上周,精煉銅現貨進口一度微幅度盈利,保稅區現貨庫存環比小幅下降0.3萬噸,另外,保稅區升水溢價小幅上調。

上周,LME庫存下降1.68萬噸至21.15萬噸,庫存下降主要是以亞洲庫存爲主,美洲庫存有所增加,整體上全球庫存結構有一定的轉移;另外,COMEX庫存暫時延續下降。

消息方面,美國對華進口2000億美元商品徵稅上調至25%生效。另外,第十一輪中美經貿磋商結束,中方代表稱“雙方進行了比較好的溝通與合作,談判並沒有破裂,而是恰恰相反,這只是兩國談判中正常的小曲折,是不可避免的,中方對磋商未來審慎樂觀”。

銅礦方面,周度銅精礦加工費有所下降,全球銅精礦偏緊格局不變。

綜合情況來看,由於銅精礦供應相對偏緊,因此整體精煉銅供應預期維持偏緊格局,另外,銅精礦加工費已經影響國內精煉銅產量,整體供應有所收縮;當前全球庫存進入下降階段;不過,美國的加稅行爲短期影響市場需求信心,但在供應收縮的情況下,對銅價格的壓力影響料有限。


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