主要邏輯：
宏觀：春節效應褪去後，4 月份出口同比出現回落，而且貨幣供應亦不如預期，4 月份信貸數據全面下滑，中國經濟不改下行趨勢，但綜合 1-4月來看，信用擴張的速度仍然是穩定的，待 4 月份經濟數據和中美貿易談判全面落地，市場情緒或重新改善。
供給：銅精礦供應依然偏緊，且 4、5 月國內冶煉廠檢修影響精銅供應。
需求：4 月份銅管企業開工率爲 91.79%，同比上升 1.47 個百分比，環比上升 6.55 個百分比。4 月銅管企業開工率環比表現增加，也是屬於消費旺季的正常回歸。
庫存：上期所銅庫存 19.42 萬噸，環比減少 1.74 萬噸；LME 銅庫存 21.15萬噸，環比減少 1.68 萬噸；COMEX 銅庫存 3.26 萬短噸，環比減少 681短噸。全球三大交易所庫存上周減少 3.48 萬噸至 43.52 萬噸。上海保稅區銅庫存上周減少 0.3 萬噸至 58.5 萬噸。
周度關注：
1. 中國 1 至 4 月社會消費品零售總額、規模以上工業增加值、城鎮固定資產投資；
2. 美國 4 月零售銷售、5 月密歇根大學消費者信心指數初值；3. 歐元區一季度 GDP 初值。
周度觀點：
宏觀方面，春節效應褪去後，4 月份出口同比出現回落，而且貨幣供應亦不如預期，4 月份信貸數據全面下滑，中國經濟不改下行趨勢，但綜合 1-4 月來看，信用擴張的速度仍然是穩定的，待 4 月份經濟數據和中美貿易談判全面落地，市場情緒或重新改善。供需方面，銅精礦供應依然偏緊，且 4、5 月國內冶煉廠檢修影響精銅供應，因此盡管今年旺季消費不及往年，但銅庫存下降趨勢難改。綜合來看，待利空消息落地後，銅價在基本面支撐下存在反彈需求。策略上，建議滬銅等待回調試多。
5月13日南華期貨銅周報
