銅：現貨方面，上一交易日持貨商報價積極，市場報平水~升水 90 元/噸，現貨市場買盤依舊無力，市場無奈下調報價，好銅持貨商調降報升水 70~80 元/噸，平水銅持貨商報價穩定，雖然挺價趨勢不變，但仍有部分持貨商爲促成交貼水 10 元/噸附近報價成交尚可，大多數仍挺價於平水報價，好銅成交不及平水銅，下遊按需買盤，溼法銅報價連續三日維持報價貼水 70~貼水 50 元/噸。盤面小幅反彈後，市場成交多觀望，活躍度低，但持貨商信心有所提振，因本周即進入交割周期，現貨暫難出現貼水之態，但供需表現卻難有改善。上周五銅精礦現貨 TC 報 64-67 美元/噸，環比略有走低。銅精礦現貨繼續緊張。短期滬倫比值提高，進口盈利窗口接近打開，後市進口銅供應增加的預期增強，同時限制類廢料進口批文申報正式開啓，最早 7 月 1 月可以拿到生態環境部的進口許可證，下半年廢銅進口量將進一步減少，五六月份廢銅或集中到貨，短期供應增加。不過另一方面銅冶煉廠仍有部分檢修。華東大型線纜廠反饋行業景氣度偏低，且輔助供應商訂單也表現一般。綜合來看訂單情況與 4 月基本持平，而弱於去年同期。5 月份空調排產同比增 15.8%，較去年實際生產增 2%，但房地產持續低迷，市場擔心家電淡季提前到來。目前電解銅基本面矛盾並不突出，因此受宏觀消息影響較大。短期宏觀不確定性較大，市場震蕩加劇。
策略方面:建議滬銅 1907 合約暫時觀望。
鎳：現貨方面，俄鎳較無錫 1905 普遍升水 300 元/噸，個別貿易商報升水 200 元/噸，量較少。早交易時段，價格一路上漲，個別貿易商反饋成交還可以，或下遊認爲價格短時期已跌到位，反彈後拿貨。早上金川鎳較無錫 1905合約報升水 3200-3300 元/噸，但早上市場對於金川鎳基本無反響。金川公司出廠價出來後，持貨商紛紛下調金川升水至 3000-3100 元/噸，成交稍有改善。國內，5 月新增產能將繼續釋放，但受制於華東、華南、華北工廠檢修的影響，SMM 預計 5 月全國高鎳生鐵產量環比減少 1.36%至 4.11 萬鎳噸。但 5 月的印尼進口鎳鐵較 4 月或將上升，總體鎳鐵供應量仍將小幅上漲。目前不鏽鋼庫存仍處於高位，但下遊仍未出現明顯復蘇，不鏽鋼價格持續低於盈虧平衡線，不鏽鋼高排產的現狀恐難持久。我們認爲後市電解鎳承壓趨勢不變，投資者可考慮逢高拋空，但需警惕宏觀風險。
策略方面：滬鎳 1906 合約空單持有，目標價位 92000 元/噸附近，若行情反轉，建議在 97200 元/噸附近提前止盈。
鋁：現貨方面，上一交易日市場貨源充足，某大戶華東採購逾萬噸，高價位下貿易商出貨積極，出貨者仍多於接貨者。因鋁價大漲，下遊表現觀望，雖臨近周末但備貨不多。華東整體成交不錯，但主要由貿易商貢獻。5 月 9 日社會庫存減少 4 萬噸至 140.3 萬噸,下遊消費有所好轉，市場加速去庫存。氧化鋁價格反彈，企業生產積極性有所提高，目前各地普遍下調鋁廠電費，自備電企業成本優勢下降，在當前價格下，鋁企基本都能實現盈利，部分低成本產能計劃復產、投產，遠期產能增加預期增強，上漲空間有限。在當前價格水平，鋁廠盈利空間擴大，同時宏觀風險聚集，建議投資者暫時觀望。
策略方面：建議滬鋁 1906 合約暫時觀望。
