宏觀面：外緊內鬆，美國經濟“緊縮+衰退”，中國經濟“偏寬鬆+弱復蘇”。銅價對美國政策緊縮的反應較爲充分，對衰退反應正在進行中。但在美國經濟衰退過程中，中國經濟處於“新能源經濟高增長+基建穩大盤+房地產疲軟”階段，對銅價託底影響偏利多。美聯儲加息抑通脹決心依舊強烈，宏觀面承壓銅價反彈空間。後期影響銅價的宏觀變量：美聯儲加息步伐加快（利空）、歐美經濟衰退導致中國外需出口下降（利空）、地緣政局軍事博弈影響風險偏好（利空）產業面：能源供應緊張導致歐洲有色金屬冶煉廠減產對金屬價格影響偏正面，國內電力電網投資加速，銅杆企業增加銅原料採購。目前銅庫存整體處於低位，但需關注冬季需求淡季對銅累庫影響。中期滬銅價格在全球銅礦90%分位線成本端上方50000-55000元/噸區間，獲得支撐力度較強。長期能源轉型與碳中和背景下，銅價底部區間穩步擡升。中短期，產業供需偏寬鬆對銅價影響利空。後期影響銅價的中觀變量：11-12月，進入季節性需求淡季，下遊初級加工企業開工率或有回落，關注銅庫存累庫情況（利空）、終端需求新能源電力電網投資繼續保持高增速與新能源車產銷繼續走旺（利多）、房地產表現繼續疲軟（利空）交易面：銅
