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2023年第23周雲晨期貨銅周報

此前美國債務上限進展一度引發擔憂，疊加美聯儲6月加息預期因相關官員的表態和對5月紀要的偏鷹解讀而升溫，外圍市場避險情緒升溫加之國內經濟數據差於預期，銅價一度跌破65000下探。但隨着美債問題的解決以及低庫存下價低交易促進庫存進一步去化，銅價修復到65000後反彈，上周五擊穿200日均線向上，但近日高開收跌，壓力開始顯現，主要來自於美國非農數據的利好美元重新在銅價上體現出來的壓力，再者CFTC報告顯示截止5月30日當周，COMEX基金淨空增長，重新擴大至35702手，還是顯示出對後市的不看好。當前銅價在爭奪65000一線的支持，若實際需求沒有好的表現，當前位置將重新轉換而壓力位，宜高位試空爲佳具體分析看，銅價本身在年度相對偏低的位置且已經下跌了一段時間、釋放了前期利空消息後，在低位對利多消息會更爲敏感，這是市場心態決定的。因此，價格破65000後，一方面可以看到價低交易的熱度升溫，庫存下滑;另一方面生升貼水

2023-06-06 08:08:35 雲晨期貨銅周報銅價分析

2023年6月雲晨期貨銅月報：滬銅接連拓寬下邊界後暫得喘息

今年前4個月銅價運行重心位於70000-68000之間，3月中旬的銀行危機和4月末美聯儲加息壓力令價格衝破下邊界探至66000。但4月末的下破未能修復，短暫整理後進入5月價格進一步承壓破前低66000下行。國內需求不及預期的大背景下，壓力主要來自海外宏觀。4月上旬，美國公布4月CPI超預期下滑、同時美聯儲內部再度出現鷹派表態，疊加美債問題隨着時間上限臨近違約風險驟升引發避險情緒: 月末美聯儲會議紀要發布後令降息預期轉淡，一度引發恐慌情緒令工業品承壓，這些都不同程度地對銅價造成了向下的壓力。隨着美債問題風險降低，市場開始尋找下方的支撐，且價格下跌後下方獲得低價買興、國內庫存低位下行的支持，滬銅當前整體在65000重心上交投，但可持續性存疑。下一步的交易邏輯可能將重新回到衰退上來，若供需沒有更好的表現或者去庫不能持續，銅價或將進一步下探，看62000支撐。具體來看宏觀方面，上周末美國兩黨債務上限談判取得實質進展，違約風險大大降低，銅價短期主要壓力得以去除後接做出了向上的修復。但美聯儲方面，對6月是否繼續加息的預期隨着

2023-06-01 08:05:04 雲晨期貨銅月報銅價分析

2023年第21周雲晨期貨銅周報

淡季切換至旺季注重現實，而旺季切換至淡季注重預期。銅價在國內復蘇預期落空後，疊加海外衰退擔憂、美債問題引發的風險情緒，相繼施壓價格，銅價上邊界受限於70000，無法再進行突破，而下邊界則拓寬到65000附近。短線利空被交易過後，國內價格低位刺激買需使得庫存在相對低水平進一步去化，讓銅價保持一定的支撐力，整體價格在65000附近交投，除非國內有新的支撐因素出現，否則還是偏空思路對待具體來看，4月份國內經濟數據較預期更差，基建、房地產均不理想，樓市除保交政策支持竣工外，其餘分項繼續走低。人民幣破7，也顯示出短期對國內經濟信心的偏弱;同時國內居民資產負債表進一步收縮，顯示消費信心不足。年初對政策拉動經濟的預期在一季度交易過後被現實證僞。海外來看，美聯儲鷹派票委和鮑威爾鴿派講話頻繁切換，總體預測6月停止加息的概率較高，但保持高利率多長時間還無法預

2023-05-22 18:35:00 雲晨期貨銅周報銅價分析

2023年第20周雲晨期貨銅周報

今年1月以來，銅價擡升至高位平臺上靠70000震蕩，核心支撐68000，3月中旬歐美銀行業危機爆發引銅價破支撐下行至66000，原因就是銀行危機所凸顯的經濟硬着陸和衰退風險。五一前銅價因內需不振、美聯儲加息壓力再次破位至66000一線，隨着主要驅動邏輯逐漸偏空，整個運行的下邊界也相應拓寬直至上周，銅價快速破66000進一步下挫，最近兩個交易日在65000下方運行，其導火索也是由於衰退擔憂和避險情緒的擡升在實物需求被提前預期並消費後、現實未跟上預期使得今年來支撐銅價的核心要素逐漸缺失，金屬的走向更多成分由美元相關的宏觀因素決定。在4月美國通脹數據回落之後，一方面美聯儲6月停止加息的確定性增強;另一方面，也印證了海外經濟的疲軟:並且加息並不等於高利率的結束美聯儲近期報告顯示，美國700多家銀行因其資產負債表上存在

2023-05-15 21:33:43 雲晨期貨銅周報銅價分析

2023年第19周雲晨期貨銅周報

五一前滬銅換月加之美聯儲5月加息壓力作用下，主力下行至66000附近後在該位置震蕩至今，日線級別波幅較前期加大近期整個市場環境復雜多變，首先外圍方面，美聯儲5月會議加息25個基點市場已充分預判並在行情上提前反應，節後歐美銀行業危機氛圍重燃，避險情緒陡升拖累資產表現，但這也使得美聯儲結束加息並將在不遠的將來降息的預期被加強。目前美聯儲貨幣政策大概率會趨寬，從聯邦基金利率期貨的定價來看，目前給出了7月份開始逐步降息的預測概率爲36.3%，這對於銅價而言相對有利。從數據上看，4月美國非農數據表現超出預期，但3月就業崗位增速被下修，整體美國就業市場還是較有韌性的，這在短期又削弱的拖累美元的因素。從歷史上看，美聯儲加息的尾聲通常伴隨着風險資產的上揚，但當前的情況看，加息的結束伴隨着中長期海外衰退、銀行業危機、企業盈利前景堪憂等多重夾擊，這如同雙刃劍，一方面會

2023-05-08 18:26:56 雲晨期貨銅周報銅價分析

2023年5月雲晨期貨銅月報：經濟衰退壓力佔主導銅價下探更寬邊界

繼3月中旬銀行業危機導致銅價跌破高位區間下沿68000下挫至66000附近後，4月銅價在70000壓力下行情集中於68000-70000震蕩，五一假期前一周，第二次擊穿68000下挫至66000-線。從影響因素來看，中國需求復蘇的不及預期首當其衝的; 其次，盡管3月美國通脹和就業數據均有所下滑，但美聯儲鷹派票委4月份依舊在強調加息的必要性，對於5月2日召開的美聯儲議息會議，加息基本已經充分預判，從銅價節前的表現上看，由於會議處在中國假期之中，銅價節前下滑已提前消化了這種利空。而實際情況也與預期相符，美聯儲加息25%個基點並暗示可能結束收水，因而銅價節後未進一步下跌，連續4個交易日在66000上方震蕩。後續美聯儲有可能停止加息，但海外風險事件與高通脹焦灼的局面、對經濟衰退的擔憂仍是交易的重心;再者，國內4月PMI數據在一季度高基數比對下環比下滑，盡管國家穩增長的決心不變，但需求的表現還沒有足夠印證，現實可能難以跟隨預期。因而銅價或將暫時嘗試在66000附近構築更寬的區間底部，密切關注66000的支撐表現。具體來看，美國數據方面勞動緊張逐步緩解，而近期貝弗裏奇曲線下降不僅意味着勞力緊張的緩

2023-05-05 08:07:15 雲晨期貨銅月報銅價分析

2023年第17周雲晨期貨銅周報

一周以來銅價震蕩下行，主要利空影響來自美聯儲可能繼續加息的預期。美國3月CPI進一步下滑至同比5%的水平，但勞動力市場的放緩使得鷹派代表擔憂通脹仍具備較高粘性，美聯儲鷹派票委支持加息至5%以上並維持高位一段時間。同時，歐元區核心通脹居高不下，歐洲央行將5月加息預期進一步上調至50個基點短線銅價正在承受來自外圍貨幣政策的壓力中國方面，一季度數據顯示經濟運行總體平穩，但房地產數據僅有竣工數據回升，其他分項以及固定資產投資偏弱，投資略顯乏力。且央行要求價出現趨勢性上漲苗頭的城市及時退出支持政策，令得黑色商品大跌，也顯示出國內在穩增長和控房價之間的兩難供需方面，國內電銅產量在穩步提升，部分煉廠的檢修對

2023-04-24 22:05:52 雲晨期貨銅周報銅價分析

2023年第16周雲晨期貨銅周報

滬銅拋除3月中旬海外銀行也危機衝擊下對高位震蕩形態的短暫破壞之外，在68000-70000區間震蕩時間已超過3個月。上周美國3月通脹數據發布，3月美國CPI同比上漲5%，漲幅較2月收窄1個百分點，爲2021年5月以來最小同比漲幅。數據發布後，美聯儲可能在近期結束緊縮的猜想以及正在路上的海外衰退共同作用，引發美元破位102一線下跌，銅價在基本面暫無太大壓力的情況下借勢再次對7萬發起進攻，周五跳空高開收於7萬附近後今日繼續嘗試突破，但可以看得出，3個月的區間高位還是有較大壓力的，短期或還是難以成功突破轉回區間內部並且，盡管近期美國通脹顯示出持續緩和的跡象，但仍遠高於美聯儲2%的通脹目標。以及有跡象顯示3月銀行業危機造成的金融市場壓力正在緩解，這些因素還是有可能讓美聯儲繼續優先考慮恢復物價穩定的，也就是說，美聯儲可能放緩貨幣政策這一

2023-04-17 17:26:01 雲晨期貨銅周報銅價分析

2023年第15周雲晨期貨銅周報

上周銅價整體自7萬回落基調，在68000獲得支撐周五日線大幅反彈，經歷了歐美銀行業危機擾動破位後，重新回到68000-70000區間震蕩。震蕩的原因主要來自於兩方面，一是美聯儲緊縮貨幣政策接近尾聲後美元對銅價施加的壓力減輕，甚至還有降息預期的滋生，但這僅還停留在預期層面;二是國內經濟復蘇的預期目前仍得到經濟數據改善的佐證，但實際需求卻轉低迷。總體而言，銅價主要影響因素上，都存在矛盾點和不確定性，整體還是在走國內復蘇的主邏輯，在68000支撐下震蕩，還是偏向低位支撐下的多頭思路。具體來看宏觀，上周初OPEC+自發減產消息擾動市場，原油價格上漲的可能性引發對衰退的進一步擔憂;海外數據上看美國服務業PMI出現放緩、勞動力缺口回落，周五公布的非農數據小幅差於預期。一方面未來海外需求向下的確定性得到加強;另一方面就業數據的回落一定程度有益於通脹的控制。美聯儲在通脹和衰退之間的平衡可能重新被考慮，5月議息會議是否會結束加息暫不確定。

2023-04-10 18:06:33 雲晨期貨銅周報銅價分析

2023年4月雲晨期貨銅月報

春節前銅價在國內政策支持經濟復蘇的強預期下，衝高至7萬。在美國經濟數據好轉後美聯儲再發鷹派言論、在國內復蘇還缺乏明顯支撐證據的情況下，銅價陷入68000-70000區間中震蕩。3月中旬美國硅谷銀行、瑞士瑞信銀行相繼宣布破產，歐美銀行危機引發金融市場系統性風險，避險情緒高漲，短線美元和大宗同跌過後，海外衰退憂慮再次佔主導，美聯儲偏鷹預期也被降溫，3月議息會議加息25個基點符合市場預期，美元從高位回落，銅價在基本面略偏多的情況下重新反彈至前期區間內部。具體來看，宏觀在3月由於海外銀行危機破壞了今年以來的高位震蕩區間。在3月中旬歐美連續三家銀行宣布破產引發金融系統性風險擔憂後，監管的迅速介入使得形勢較快得到控制，硅谷、第一共和、瑞信等都在上周宣布獲得收購和融資，監管的快速起效控制住了危機局勢，擔憂基本解除，目前來看暫無新的意外和風險的擴散，風險偏好也相應回升。對於美聯儲5月加息水平以及年內是否降息，分歧較大，美聯儲開始重新討論對通脹的控制，但利率期貨暗示市場認爲5月加息概率只有50%，且9月有可能開始降息，年內降息2次。市場預期與美聯儲言論分叉較大，但市場已經開始交易降息預期，銅價來自美元的

2023-04-03 18:04:03 雲晨期貨銅月報銅價分析

2023年第11周雲晨期貨銅周報

上周銅價整體上靠70000緩慢下滑狀態，上周五硅谷銀行宣布倒閉，引發美國金融業恐慌，美聯儲3月加息50%基點的概率驟然下滑，商品市場受到波及，銅在強金融屬性下隔夜跳空低開，暫時打破68000支撐下的平衡。近期美國經濟表現依舊強勁，一月份零售銷售月率3%，遠超預期1.8%，消費韌性較強，相應通脹也有韌性;此外，2月Markit綜合PMI錄得50.2，也表現出了經濟的擴張;這使得美聯儲持續放鷹。然而，周末美國銀行業暴雷，三天內三家銀行先後出現倒閉事件，三大股指大跌，不由得讓人聯想2008年次貸危機，風險情緒驟升，恐慌指數上漲21%，爲半年來最高。這也使得美聯儲加息預期急速降溫，美元上漲直接打壓了銅價。國內方面宏觀利好繼續釋放，爲了改善房企資產負債結構，證監會啓動了不動產私募投資基金時點工作，也鼓勵境外投資者以QFLP方式投資不動產私募基金，國內1月重點行業PMI不同程度上升，重返擴張區間，大大提振了對於中國經濟復蘇的預期。

2023-03-14 17:35:01 雲晨期貨銅周報銅價分析

2023年第10周雲晨期貨銅周報

上周滬銅自68000附近低點再續區間內的反彈，來到70000附近如期受阻，目前背靠70000震蕩，短期暫時還有壓力，呈現抵抗式震蕩下行局面。總體而言，震蕩原因還是來自國內經濟數據的利好提振需求預期，以及美國就業數據的利好提升通脹預期兩個主要矛盾綜合下，價格仍有上行壓力。周初國內強勁的制造業數據爲市場提振信心，2月PMI錄得52.6%，環比擴張2.5個百分點，連續兩個月位於榮枯線上方，銅價明顯受到相關數據和預期的支撐。但同時，美國PCE物價指數年率錄得4.7%，同比增加0.1個百分點，遠超市場預期，繼續體現了美國經濟的韌性，通脹走高預期和美聯儲加息預期升溫，銅價從而承壓。歐元區來看，主要經濟體PMI重新回到了榮枯線上方，且通脹持續降溫，進一步加強歐美經濟軟着陸的信心，這一方面給制造業帶來復蘇信心，一方面也帶來通脹壓力。基本面看，3月消費逐漸出現復蘇跡象，產業鏈各端口消費都有回暖的痕跡，海內外庫存反向變化，國內庫存走低支撐需求復蘇邏

2023-03-07 08:19:00 雲晨期貨銅周報銅價分析

2023年3月雲晨期貨銅月報：數據支持美聯儲緊縮預期，銅價高位受壓

滬銅在1月衝擊70000關鍵位置未果後回落，至68000附近獲得支撐;2月前半段在該位置震蕩整理構築新平臺，最近一周再次嘗試反彈，向70000發起攻勢，仍未有效突破。春節後至今，銅價運行的主要邏輯還是來自對國內經濟及相關需求復蘇的預期，央雜着美國經濟數據變化下對美聯儲緊縮政策的預期變化、進而產生由美元對銅價帶來的壓力。市場預期在元宵節後會迎來供需面的好轉，但元宵節後當周需求遲遲不見起色，直到最近一周庫存增幅才出現降低，且伴隨着政策面再傳利好，相關產業聯袂上衝，銅價衝擊70000還是遭受到了來自美國勞動力市場好轉後美元強勢的壓力，在70000受阻回落，當前再度落至68000，在兩會即將召開的政策預期下，預計有反彈攻勢。具體看，春節後，銅價走勢糾結於國內的強預期和弱現實、美聯儲會否在經濟數據好轉以及通脹數據反彈後重新緊縮的擔憂之中。從大環境看，在美聯儲放緩緊縮之後，強勢美元壓力較去年大大減輕，但諸如一月份通脹數據回升、就業市場數據接連好轉等跡象，仍是會重燃緊縮擔憂對銅價施加壓力。國內盡管庫存增長壓力有緩解，但需求好轉跡象不明，且高價格之下，畏高情緒並不利於現貨成交好轉，銅價仍將在68000

2023-02-28 17:44:00 雲晨期貨銅月報銅價分析

2023年第08周雲晨期貨銅周報

元宵節後第二周，市場期待復蘇的國內市場依然不及預期，但政策支持利好還在發酵，上周三央行開展4990億的MLF操作和2030億的逆回購，維護銀行體系的流動性充裕，宏觀利好繼續，這也是支持銅價的最主要因素之一但供需方面，雖然整個國內市場出現復蘇，周邊黑色系回暖明顯，但銅市場需求復蘇還是不及預期，下遊還以剛需補庫爲主，新訂單不足。根據SMM數據顯示，上周五主流地區銅庫存環比增加0.91萬噸至32.54萬噸，繼續累庫，只是增幅下滑，但這種下滑也被市場理解爲需求在轉好的跡象，銅價仍在國內向好預期下於區間內嘗試反彈，幅度受美元走強壓制.近月美國就業數據強勁，帶來了CPI可能回升進而支持美聯儲緊縮的擔憂，而1月份美國消費者價格指數環比上漲0.5%,漲幅爲2022年10月以來最高，超預期的通脹數據令市場認識到通脹的韌性以及

2023-02-20 17:41:01 雲晨期貨銅周報銅價分析

2023年第07周雲晨期貨銅周報

滬銅回調至68000附近後，一周以來在該位置獲得支撐、窄幅震蕩。春節以來，銅價走勢一直深陷強預期與弱現實之中，未能繼續節前反彈行情，自70000高位連續回調後，在68000附近止跌假期結束後，供需面復蘇的預期逐漸來到證僞階段，各地方政府陸續發布2023經濟目標及工作規劃，市場對於節後消費復蘇仍有較強預期。海外2月美聯儲和歐洲央行緊縮政策符合預期，分別加息25、50個基點，隨後，美國公布的1月非農就業數據猛超預期，新增51.7萬個就業崗位，大超預期的18.5萬人: 推動失業率意外下行錄得3.4%，成爲近50年最低水平。強勁的就業數據拉動美元指數止跌回升。歐洲央行則保持鷹派，未看到明確經濟數據轉向前將保持現階段加息步伐到5月。而隨着國內疫情防控的放開和能源危機緩和，歐美經濟硬着陸的風險也降低，這也能夠支持美元向上。當前重點關注的是美國1月份CPI數據，若因勞動力市場的強勁推升CPI，美聯儲

2023-02-13 18:11:14 雲晨期貨銅周報銅價分析

2023年第06周雲晨期貨銅周報

銅價走勢依舊糾結於65000上方，前一周短暫掉落至支撐位下方之後，連續5個交易日快速反彈至68000後進行整理，今日依舊於68000附近開盤後報收長十字小陽線。宏觀方面的變化依舊是行情糾結的主導，首先，國內穩經濟政策的期待、特別是房地產支持政策的連續出臺令市場重燃信心，但同時有面對着低迷需求的現實，這是第一對矛盾。其次，美國經濟數據的相繼變化也在左右着美聯儲政策預期，此前良好的就業市場數據支持了美聯儲相關官員的鷹派論調，致使銅價短暫破位；但隨後低迷的PMI數據伴隨下滑的通脹數據又燃起經濟衰退的擔憂情緒，目前認爲2月美聯儲會議會進一步放緩加息節奏至25個基點，令美元大跌至布林通道下軌，銅價從而攜國內地產政策的加持連續反彈。國內房地產政策支持在近期相關行業多次被提及，國內信心不足的問題得到改善，對中長期發展的信心增強。但基本面表現並不支持銅價上漲，疫情放開的陣痛可以從國內累庫看到，且臨近春節，很多中小企業受到疫情衝擊後均提前放假，終端需求非常疲弱，累庫明顯。因而，銅價在反彈情緒釋放後，進一步衝高缺少動能，目前還是看68000壓力的有效突破情況，否則依然歸於前期區間震蕩。

2023-02-06 18:09:29 雲晨期貨銅周報銅價分析

2023年2月雲晨期貨銅月報：宏觀利好拉動銅價站上新臺階

銅價月初下探至低位後連續反彈，最高突破70000平臺後在該位置震蕩至今，春節期間外盤也無太多變化。前期的上漲及當前的震蕩，主因皆來自中國需求的預期動向。歲末年初，國內外一系列快速變化讓銅價突破長期震蕩區間反彈至71500附近高位，倫銅漲至9550附近刷新7個月記錄，綜合來看仍是金融屬性在發揮着作用。外圍方面，美國12月的非農數據好於預期、歐洲天然氣價格回落，均削弱了海外經濟硬着陸的擔憂；通脹及貨幣政策預期方面，美國12月CPI進一步回落至6.5%，美聯儲官員相繼暗示進一步降低加息幅度至25%，被理解爲鴿派，超規模加息的時代或已成爲過去，惡性通脹也可能結束，美元從而走軟；最重要的，國內疫情防控徹底放開，2023全力拼經濟、提內需下穩增長舉措頻出，鎮痛過後國內復蘇預期不斷增強，市場期待銅價王者歸來。春節期間，外圍消息面偏多。首先，美國1月PMl數據整體樂觀，雖仍在榮枯線下方，但環比改善；勞動力市場繼續凸顯韌性，上周初請失業金人數意外大幅下降；美國四季度GDP增速放緩但好於預期，市場對歐美經濟軟着陸信心增強；美元方面，仍在低位震蕩，但此前基本金屬對於加息放緩已提前反應，假期進一步促漲動能不足

2023-02-01 18:59:01 雲晨期貨銅月報銅價分析

2023年第03周雲晨期貨銅周報

銅價走勢依舊糾結於65000上方，前一周短暫掉落至支撐位下方之後，連續5個交易日快速反彈至68000後進行整理，今日依舊於68000附近開盤後報收長十字小陽線。宏觀方面的變化依舊是行情糾結的主導，首先，國內穩經濟政策的期待、特別是房地產支持政策的連續出臺令市場重燃信心，但同時有面對着低迷需求的現實，這是第一對矛盾。其次，美國經濟數據的相繼變化也在左右着美聯儲政策預期，此前良好的就業市場數據支持了美聯儲相關官員的鷹派論調，致使銅價短暫破位；但隨後低迷的PMl數據伴隨下滑的通脹數據又燃起經濟衰退的擔憂情緒，目前認爲2月美聯儲會議會進一步放緩加息節奏至25個基點，令美元大跌至布林通道下軌，銅價從而攜國內地產政策的加持連續反彈。國內房地產政策支持在近期相關行業多次被提及，國內信心不足的問題得到改善，對中長期發展的信心增強。但基本面表現並不支持銅價上漲，疫情放開的陣痛可以從國內累庫看到，且臨近春節，很多中小企業受到疫情衝擊後均提前放假，終端需求非常疲弱，累庫明顯。因而，銅價在反彈情緒釋放後，進一步衝高缺少動能，目前還是看68000壓力的有效突破情況，否則依然歸於前期區間震蕩。

2023-01-16 17:51:06 雲晨期貨銅周報銅價分析

2023年第02周雲晨期貨銅周報

上周銅價波動幅度加大，仍然與美元的漲跌聯動，備受關注的就業數據在上周末發布，非農之前的ADP數據大幅好於預期，令得美聯儲官員口徑轉鷹，美元一度長陽上攻，滬銅單日破65000平臺低開小跌，隨後重新回到震蕩區間，韌性還是較強的。周五公布非農數據超預期、失業率回落，但薪資增長明顯放緩，暗示就業市場降溫；同時12月PMI低迷、落至臨界值下方，創2020年5月來最低；美元指數又大幅回調，受壓的有色普遍上揚。當前現貨市場淡季特徵明顯，國內庫存表現不佳，上期所庫存連續累積，增加1.1萬噸至8萬噸，高於往年同期，社會庫存也不再去化；LME庫存則接連回落。整體國內消費疲軟，疫情的迅速擴散對下遊開工的影響還未完全退卻，且臨近春節，訂單數量也有所減少，受感染影響多數下遊放假周期提前，且備貨謹慎。而滬銅今日表現以區間低開後長陽報收，強韌來源仍是對感染高峯過去後國內經濟在政策支持下的復蘇預期，特別是地產行業，年末以來利好政策頻出，近期多省市發布下調首付比例，且鬆動限購政策；廣東率先安排今年的近2萬個項目，金額高達6.5萬億，再次刺激了國內宏觀邏輯下的多頭情緒。

2023-01-09 18:15:46 雲晨期貨銅周報銅價分析

2023年雲晨期貨銅年報：內外博弈持續下預計銅價中性結構性調整走勢爲主

2022年，鋼價在年中結束了長達一年的高位震蕩行情，迅速結束牛市轉熊，並在下半年嘗試反彈到50%的位置。國內外疫情、政策、經濟壓力的不同，讓銅價在各個因素之間博奔波動，而這種博奔在2023年仍將持續。首先，全球經濟均面臨不同程度的衰退，這是銅價承壓的一個大背景。其次，國內外通脹形勢完全不同，海外高通脹帶來激進的貨幣緊縮政策，美聯儲明確在經濟和通脹之間首先考慮控制通脹，連續加息後預計明年在通脹回落到2%前仍不會進行寬鬆，歐美的緊縮帶來了更重的經濟衰弱可能，這是第二個大背景。再次，國內前三季度經濟受制於疫情的快速傳播和嚴格的防疫政策，但年末防疫政策和地產政策的雙寬鬆使得未來經濟復蘇預期較爲樂觀，也和海外形勢形成對比。供應方面，2022年全球鋼精礦市場仍是小幅緊缺的局面，主要受到主流生產國政治、天氣等因素幹擾，以及國內爲主的疫情影響。預計2023年全球鋼精礦供應增速將提升至5%左右。銅生產方面，2023年海內外也將繼續增長，尤其國內今年疫情、限電等幹擾因素會相對緩和，預計全球鋼精礦市場呈供需雙增的局面，平衡方面將轉向寬鬆。需求方面，2022年整體需求並不亮眼，預計2023年海外需求在經濟衰退

2022-12-26 19:25:00 雲晨期貨銅年報銅價分析

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