宏觀面來看,歐美制造業出現不同程度的下行。中國方面,政府穩經濟的態度明確,下半年或超發專項債支持經濟。基本面來看,供應端,本周銅精礦TC72.5美元/噸,較上周小幅上升。精煉銅窗口小幅打開。廢銅方面,供貨偏緊。需求端,7月國內新能源汽車行業及電力行業均錄得增長,對銅的需求構成短期一中期的正面影響。綜上,8月是美聯儲的政策空檔期,全球銅市行情主要受產業層面供需偏緊主導。中期,美聯儲緊縮的貨幣政策、礦山新增投產及國內煉企復工將繼續對銅價構成不利影響。風險提示:美聯儲緊縮力度超預期(負面影響,中期)、全球顯性庫存逐漸增加(負面影響,短期)等。