我們認爲 2022 年銅礦供應增量會出現明顯提升,一方面是因爲今年銅礦增量非常可觀,另外一方面是 Escondida 銅礦和 Chuquicamata 銅礦結束減產以後,產量有所恢復,最大的幹擾解除,從智利最新的產量數據來看,2021 年 11 月份產量也從供應低谷中走出來,並且發往中國的銅供應開始恢復正常。2021 年由於物流運輸不通暢、俄羅斯對精銅出口加徵關稅等原因,海外大約堆積了 20-30 萬噸隱性庫存,隨着物流運輸緩解,加上俄羅斯關稅政策結束,隱性庫存或逐步顯性化,對供應方面形成壓力。