宏觀:俄烏局勢持續,市場避險情緒仍強。歐美制裁擡升能源價格,推動金屬上漲。經濟前景轉弱,美聯儲即將宣布加息但預計幅度溫和,宏觀不確定性仍強。供給:1月智利主要銅礦產量下降7%至42.57萬噸,主要受智利國家銅業公司礦石品位下降和工廠吞吐量下降影響,提高了銅礦減少的預期。國內治煉廠生產積極性較高,預計精銅供應維持高位。再生稅改新政實施將提高再生行業的成本,使得再生銅企業減少廢舊拆解和再生銅供應帶動精銅杆和精銅的需求,有利於提振短期銅價。進口窗口持續關閉,煉廠積極出口獲利對供應暫無補充。需求:國內下遊復工緩慢、華東疫情和銅價高企,消費整體受到抑制。開工國內2月PM指數回暖,國家兩會即將召開,穩增長基調市場有消費旺季預期。庫存:本周國內累庫幅度有所放緩,LME庫存低位運行現貨升水維持高位。全球庫存整體低位仍具有較強支撐。觀點及策略:銅:受俄烏局勢持續和美聯儲加息影響,全球避險資產價格飆升推動金屬上漲。國內消費整體受抑但比價不利令國內累庫放緩。隨着旺季消費逐步兌現,近期銅價延續強勢,運行重心上移波動幅度加大。