隨着俄烏衝突加劇,市場避險情緒不斷升溫,提振美元避險屬性,銅價承壓明顯。在此背景下,美聯儲政策或趨於溫和,預計3月加息50bp概率降低,宏觀不確定性增加也讓銅價難有確定性方向。俄羅斯受制裁對銅短期供應端影響甚微。俄烏局勢刺激能源價格不斷上漲,從而提高精煉銅生產成本。國內近期銅精礦相對充足,粗銅供應量環比趨鬆,加工費延續上漲趨勢。隨着冬奧會的結束,北方受影響的冶煉企業均逐步恢復正常且冶煉利潤帶動企業生產積極性,預計三月電解銅產量維持高位。進口窗口持續關閉,煉廠出口獲利。廢銅三月起實施增值稅新規,市場全力清庫存後觀望情緒較濃。