銅價強勢來襲，滬銅期貨6月以來累計漲逾3000元/噸，在現貨圈蕩起漣漪。知情人士表示：“銅價在短短一周內勢如破竹，中小電線電纜企業調高銷售報價，下遊需求企業備貨不足，眼看線纜價格上漲紛紛感到措手不及。而前期預備訂貨但未付訂金的下家則後悔不已，面對漲價也無可奈何。”
目前市場對銅價後市出現分歧。分析人士表示，持續性牛市需要供需矛盾持續放大爲依託的條件尚不明朗，區間震蕩緩慢上升或許更貼近現實狀況。
“銅博士”六月紅
5月31日以來，滬銅期貨震蕩上漲，高上探至54580元/噸，創3個多月新高。之後有所回調，截至6月12日收盤，收報53970元/噸，累計漲幅爲5.62%，累計上漲3040元/噸。
“此次銅價反彈原因是多方面的，其中Escondida銅礦開始進行新的勞工談判是直接原因。Escondida銅礦是全球大的露天礦，一年產量在100萬噸，去年年初因爲勞工談判沒有達成共識，銅礦罷工44天，導致產量下降18萬噸。今年6月1日雙方又重新開始談判，工會提出發放巨額獎金及加薪5%的要求，這是智利歷史上高的薪資要求，市場認爲談判會很艱難。因此，對再次出現罷工的擔心成爲6月份銅價上漲的直接導火索。”國投安信研究院首席有色分析師車紅雲表示。
雙方已經在積極的協調之中。新消息，Escondida銅礦資方對工會提出的方案給了初答復，但沒有對外公布，談判計劃持續至7月24日，也可能耗時更長，或繼續給銅價以支持。
車紅雲指出，除了Escondida銅礦進行勞工談判原因外，Vedanta從3月底開始關閉40萬噸產量的印度冶煉廠，5月份當地政府下令將其永 久性關閉，這給基本平衡的市場帶來支持。從LME現貨升貼水中就能反映出這一點。
今年以來，LME銅現貨一直維持40美元左右的高貼水，但從5月中下旬開始，LME現貨貼水快速收緊，並在6月份轉爲升水，6月8日時升水爲12美元。6月份LME庫存也下降1.5萬噸至30萬噸。
東證衍生品研究院有色金屬高級分析師曹洋補充道，國內環保督查趨嚴，部分廢銅生產粗銅的冶煉廠供給受限，粗銅供給收緊預期升溫，也是銅價反彈的推手之一。除此之外，美元指數階段走弱與國內宏觀經濟數據好於預期，也對銅價起到了支撐作用。
“無論是薪資談判，還是環保督查，對供給的影響偏短期。接下來，再度發生大規模罷工的可能性不大，畢竟不符合政府、資方、工人的共同利益，環保督查對粗銅供給的影響長或持續至7月份，隨着這些工廠陸續復產且贊比亞粗銅供給恢復正常，國內粗銅加工費將止降企穩。”曹洋說。
下遊企業措手不及
由於價格上漲較快，有現貨圈人士表示，當前現貨市場出現了“報價一日一換”現象，甚至出現“客戶鬧（前期猶豫合同未籤）、廠家怨（定金未到賬作廢重新定價）”情況。
對此，車紅雲表示，上述說法有些誇張。因爲國內銅市場已經十分成熟了，銅行業久經銅價劇烈波動，行業買賣已經非常規範。
“銅廠家想搏個價差，這是常事，但對合同定價後違約的事情已經十分少見，因爲目前能做銅生意的都是資質較好的企業。行業在做生意時，重視企業資質的程度要遠高於合同價格，如果企業違約一次，這個客戶就等於上了業內的黑名單，以後就很難再有生意可做。因此這種‘客戶鬧，廠家怨’的事情是很少見的。”車紅雲說。
“銅價在短短一周內勢如破竹，中小電線電纜企業調高銷售報價，下遊需求企業備貨不足，眼看線纜價格上漲紛紛感到措手不及。而前期預備訂貨但未付訂金的下家則後悔不已，面對漲價也無可奈何。”中銀國際期貨分析師劉超表示。
電線電纜行業中，原料成本佔比超過80%，淨利潤不足5%，是重料輕工行業，原料佔比高，技術含量低。
“但這種被動調價的狀況僅出現在一些中小線纜企業身上，因爲大型電線電纜企業都採用原料+加工費的報價模式，加工費是固定的，原料價格隨行就市。”劉超說。
曹洋表示，銅價短期持續上漲，產業鏈中下遊企業經營壓力增大，核心問題在於終端需求轉淡之際，中下遊很難將漲價順暢地傳遞下去。面對短期價格的大幅波動，企業應該更多參與套期保值以對衝價格波動風險。
劉超指出，大型線纜企業和下遊的用戶均通過套期保值手段鎖定銅價，合理規避了原料價格波動風險。小型企業下遊以散戶爲主，並沒有進行有效的套期保值去規避風險。當原料價格漲幅波動性增大時，其利潤產生較大波動，企業也只能聽天由命。同時，中小企業資金面相對緊張，也會對生產經營造成不確定性影響。從銅線纜行業總體來看，目前大型電線電纜企業佔據行業的絕 對主導地位，經過多年摸爬滾打，其定價模式和保值風控策略均十分成熟，原料價格波動早已對企業沒有太大影響。
緊平衡夯實反彈根基
“今年銅市整體基本面處於緊平衡狀態。從消費方面來看，全年銅消費增幅仍維持較好水平，其中發達國家增幅快於去年，發展中國家增幅有所放緩。從供應上看，全球銅供應會好於去年，這主要是因爲去年基數低，今年銅礦產量增幅較大，中國冶煉產能又處於擴張之中，因此銅供應有保證。但其中的變數是中國廢銅供應趨緊，這一方面與禁止廢七類進口有關，另外國內環保繼續也限制了廢銅生產和消費，這部分出現精銅對廢銅的替代。”車紅雲說。
車紅雲認爲，基於全球經濟仍維持強勁增長，銅的基本面也會有好轉預期，倫銅仍有再次挑戰去年高點7300美/噸元的可能，如能成功上破此價位，銅價將向7500美元/噸甚至8000美元/噸上行。相對應的，國內滬銅期價也有繼續向56000元/噸甚至60000元/噸上行的可能。
曹洋表示，市場目前對銅供需基本面分歧較大，中期來看，原料相對緊張局面不會持續惡化，在供給幹擾減弱之後，原料供給的恢復將有助於緩解當前的緊張局面。下半年如果沒有原料端顯著制約，全球精煉銅產量，尤其是中國，增速很難出現明顯收縮，供給高位釋放須需求同步增長來消化，下半年需求端不僅難有顯著增長，反而存在一定下行壓力。基本面的變化很難支撐銅價持續上漲，何況下半年宏觀利空的潛在衝擊也不會缺席。對於全年價格走勢，維持前高後低的判斷不變。
“國內各大冶煉廠均備足精礦庫存，原料端供應相對穩定。下遊銅加工企業消費旺季開工率同比上漲，大中型企業訂單飽滿，終端開工率穩步上升，市場供需兩旺。”劉超說。
從短期看，劉超表示，罷工結果未見分曉，利多利空瞬息轉變，銅價短期巨震在所難免。展望下半年，全球經濟恢復增長，通脹來襲，國內終端需求平穩，銅價下跌空間十分有限，上漲概率較大。然而，持續性牛市需要供需矛盾持續放大爲依託的條件尚不明朗，區間震蕩緩慢上升或許更貼近現實狀況。
