5月19日消息；當前來看，市場情緒暫獲提振，銅價持續高位運行。但是現貨升貼水持續偏弱，隨着進入5月傳統消費淡季，預計終端需求環比有所走弱，銅價反彈空間預計有限。
5月17日晚間，困擾市場已久的美國債務上限問題終於初現曙光，美國總統拜登與衆議院議長麥卡錫均表示美國不會違約，此前被壓制已久的市場風險偏好快速回升，大宗商品普漲，滬銅主力合約漲超2%，盤中一度反彈至66000元/噸一線。全球宏觀經濟預期不佳背景下，市場情緒暫獲提振，後市銅價將如何演繹呢？
外圍宏觀面疲軟
近期，陸續公布的4月經濟數據驗證了海外經濟表現不佳的預期。數據顯示，美國4月ISM制造業PMI錄得47.1（前值46.3，預期46.7），連續第6個月處於榮枯線下方，持續萎縮時間爲2009年以來最長；歐元區4月制造業PMI錄得45.8（前值45.5，預期45.5），連續第10個月遠低於榮枯線，其中法國制造業PMI爲45.6，德國制造業PMI爲44.5，英國制造業PMI爲47.8，均處於收縮區間。5月初，美聯儲及歐洲央行均如期加息25BP，美聯儲將利率上限提升至5.25%，歐洲央行將利率上限提升至3.75%，鑑於美國通脹回落速度趨緩、核心通脹明顯表現黏性以及歐洲通脹甚至出現拐頭上行情形，市場預期美聯儲將維持高位利率相當長的時間，越來越多的機構預計美聯儲年內不會降息。而歐洲方面，市場一致預期將繼續加息，高利率背景之下，預計後續歐美經濟特別是制造業景氣度將持續偏弱，持續施壓大宗商品價格。
基本面難實質性改善
供應方面，礦端近兩月幾無幹擾，銅精礦持續邊際寬鬆，據上海有色網數據，進口銅精礦指數已連續8周回升，去年以及今年全球銅精礦新增產能充足，後續預計延續寬鬆格局。
疫情防控政策優化後，國內再生銅原料供給的周轉時間、運輸成本以及拆解速度都有明顯回升，廢產粗銅供給持續放量，整體粗銅產量持續回升，當前進口及國內粗銅加工費均已回升至去年以來的偏高位水平，粗銅整體也偏寬鬆。另外，生產原料充足，當前冶煉利潤也處於近5年偏高位，4月國內電解銅產量超預期上行至97萬噸，預計5月產量仍將高位運行。
需求方面，從主要拉動大宗商品需求的制造業來看，全球各國的制造業景氣度均表現偏差，我國相對較好，但難以獨自對需求形成有效提振。近兩月銅現貨市場運行情況也反映了需求不佳事實，當期價高位運行時，現貨升貼水持續偏弱，只有當期價顯著下跌後，現貨升貼水才出現擡升，下遊消費偏弱事實可見一斑。隨着進入5月傳統消費淡季，預計終端需求將環比有所走弱。
展望後市，一方面，雖然美國債務上限取得進展提振市場情緒，但是短期利好難有持續性，全球制造業景氣度偏弱仍將施壓價格；另一方面，基本面難尋支撐，生產原料充足利潤偏高背景下，國內產量預計高位運行。整體上，進入傳統淡季後，需求存在環比走弱預期，預計滬銅反彈高度有限。操作上，逢反彈布局空頭爲宜。（期貨日報）
